CDR（中国存托凭证。Chinese Depository Receipt ）。是指在境外（包括中国香港）上市公司将部分已发行上市的股票托管在当地保管银行。由中国境内的存托银行发行。在境内A股市场上市。以人民币交易结算。供国内投资者买卖的投资凭证。从而实现股票的异地买卖。
根据定义。其实CDR并不等同于股票。而是境外公司股票在境内交易的“代表物”。算是股票的衍生品。这一发明来自于美国。在美国叫做ADR。早期中国公司如网易等赴美上市。多采用这种方式。
CDR的推出对股市产生什么影响？
首先。回归的互联网巨头都是庞然大物。那么其回归必然会导致一定资金的分流。短期会对股市资金面造成一定压力。但是这取决于回归A股的CDR流通数量以及各公司回归的频率。如果集中回归必然对资金面造成较大影响。但如果循序渐进则相对可控。
其次。从中长期看。有利于A股和国际市场接轨。如果美中概股回归A股。则可以直接进行市盈率等估值的比较。有利于衡量两个市场同一公司的估值水平。反应两个市场投资者的偏好。但是如果估值偏差太大。则可能会向中间值回归。更有助于A股的投资者走向国际市场。了解国际市场的信息。
第三。从媒体曝出的名单上看。此次回归的中概股均是国内耳熟能详的互联网巨头。中国也是各公司最主要的市场。回归A股有利于更多用户能在境内资本市场上更便捷地分享上市公司快速发展的收益。
无法跨境套利。但A股会受海外市场波动影响。广发证券认为。预计CDR推出短期利好成长股。该机构称。在防风险背景下预计CDR会在监管控制下小幅稳步推进。无需过度担忧其对股市资金分流的影响;而CDR的流动性与普通A股不会有明显差异。CDR将成为A股的有机组成部分。
CDR对估值溢价的影响
该机构称。A股科技企业相对美股的估值溢价是全行业中最高的。短期内市场热点可能会推高科技股的估值溢价。但长期看国内科技股的高估值溢价可能会趋于收敛。其次通过CDR进入A股的大多是像BATJ这种优质的公司。多为国内信息科技行业的龙头。存在大量吸筹的可能性。
在投资者保护方面。董登新认为。监管机构应当做好信息共享方面的合作。在中国香港和美国股市这些成熟证券市场。信息披露制度。监管制度相对严格。“一般来说。发达市场的正股。以CDR在A股挂牌的话。它的正股应该是省心又省事。”
对于交易模式的问题。董登新认为。CDR仍然会按照国内交易模式交易。董登新称。两个市场相对独立。海外股与CDR不能互相买卖。不存在两个市场的套利。但海外市场的价格波动会对CDR造成影响。
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