收益率预期下降 公募基金“打新”策略承压

　　“打新”一直都是公募基金的“心头好”。不过，在近期部分新股低价发行的背景下，公募基金普遍认为，受IPO扩容、破发、报价保守等因素影响，“打新”收益率预期有所降低，但当前暂时未对打新策略进行调整。

　　基金积极参与新股配售

　　数据显示，截至9月21日，今年以来共有3622只基金参与新股配售，合计获配金额649.10亿元，平均每只基金获配金额1792.10万元。从参与配售的基金类型看，除偏股混合型基金、股票型基金外，还包括偏债混合型基金、混合债券型二级基金、灵活配置型基金、平衡混合型基金、被动指数型基金、增强指数型基金等。

　　具体至单只基金方面，获配新股个股最多的基金共参与配售了249只新股，为信诚量化阿尔法，获配金额2461.38万元；信诚幸福消费、中信保诚新蓝筹、信诚新机遇、华宝中证100A等基金参与配售的新股数量均为248只，获配金额均在2000万元至4000万元之间；参与配售新股数量超200只的共有1411只基金。整体来看，位居获配新股数量前列的基金规模普遍较小。

　　从“打新”较多的基金来看，业绩表现也较同类(投资类型一级分类)产品普遍更好。以信诚量化阿尔法为例，今年以来回报率为30.70%，较同类回报率28.27%高了2.43个百分点；信诚幸福消费今年以来回报率47.21%，较同类回报率29.60%更是高出近20个百分点。数据显示，今年以来，197只“打新”基金平均收益率28.8%，其中“打新”贡献了12.3%的平均收益率，占“打新”基金总收益的42.7%。

　　某北京基金公司基金经理表示，一直都积极参与新股投资，但凡能符合新股投资要求的品种，基金全都参与，没有任何方向上的偏好限制。

　　数据显示，截至9月10日，科创板和创业板注册制新股已为规模分别为1.5亿元/2亿元/3亿元的A类产品在2020年创造“打新”收益率12.1%/11.3%/9.6%，为同等规模的C类产品实现“打新”收益率9.9%/9.3%/8.0%。

　　“打新”收益率或降低

　　值得注意的是，随着近期部分新股发行价过低，公募基金人士表示，“打新”收益率预期明显有所降低。

　　北信瑞丰基金表示，一方面，8月以来，科创板新股首日平均涨幅有所收窄，“打新”整体收益率承压，机构在报价环节也趋于保守；另一方面，随着注册制的稳步推进，“破发”风险或逐步显现，市场对公司质地的关注度持续提升。还有基金经理表示，“打新”的确对收益有增厚贡献，但长期而言，各类新股收益将回归理性，随着新股数量的不断增加，“打新”收益率也将有所降低。

　　不过，也有观点认为，这是收益率再平衡的过程。某基金经理指出，未来参与新股申购的投资者越来越多，中签率出现下降，同时新股上市后收益出现下滑趋势，都将反过来影响机构参与新股配售的积极性和资金数量，这将再度提升中签率，形成再平衡。当前数据显示，2020年9月，注册制新股A/B/C类账户网下打新平均中签率分别为0.043%/0.038%/0.034%，显著低于2020年1月的0.078%/0.071%/0.049%。

　　随着“打新”收益率有所降低，基金经理打新也将更谨慎，更关注公司基本面等情况。上述基金经理表示，当前“打新”策略或面临调整，报价时更多参考行业特征、公司基本面和市场环境等因素。此外，随着科创板50ETF发行，机构人士认为利好相关科创标的。

　　北信瑞丰基金表示，首批科创50ETF即将开售，募集完成后将带来增量资金，从资金面对科创板形成利好。但科创板后续解禁的新股数量也非常大，未来会对科创板上行形成一定压力。