最强风口？这位博士基金经理好生猛 前十大重仓股全买化工

　　A股市场没有化工主题基金怎么办？那就变一下。

　　在公募基金经理中，有网红基金经理——半导体博士“蔡总”(蔡嵩松)，也有化学博士杨总(杨宗昌)，均是“不吃药不喝酒”，投资领域与自己的知识背景和偏好密切相关。

　　虽然A股基金并无产品意义上的偏股型化工基金，但券商中国记者发现，从基金的实际持仓和基金经理的个人背景看，已经出现市场上唯一、具有实质意义上的“化工主题基金”。这与诺安成长基金被视为半导体基金的原因类似，虽然产品最初的设计并非特定行业的主题基金，但由于基金经理的知识背景和偏好，在A股投资的实际运作上，而成为公认的行业主题性基金。

　　值得一提的是，鹏华基金2月8日宣布获批全市场首只化工ETF，不过，该基金正式进入市场发行、运作尚需时日。而化工股被基金经理打入冷宫数年后，化工股配置比例在基金持仓中的比重，持续环比大幅上升，成为基金主要加仓对象。作为A股唯一的主动偏股型化工基金，易方达基金公司旗下一只all in化工的基金，新年开年以来的收益率遥遥领先。

　　基金公司密集申报化工ETF

　　化工股在新年之后频繁掀起涨停潮、快速拉升的现象，引起各方资金的关注，市场人士认为，化工股可能类似去年初的半导体，在顺周期背景下成为2021年A股市场的重要主线。

　　2月8日中午，鹏华基金表示，鹏华化工ETF正式获批，这是全市场首只化工类ETF基金。券商中国记者注意到，由于A股市场此前产品设计层面的化工ETF，一些基金公司已在一个半月前密集申报此类产品。除鹏华基金相关产品外，证监会网站信息显示，国泰基金近期上报了国泰中证细分化工产业主题ETF、富国基金上报富国中证细分化工产业主题ETF、华宝基金股市则上报了华宝细分化工产业主题ETF等。

　　基金公司在2020年底密集申报化工这一细分行业主题ETF，被市场解读为对2021年A股市场的抢先布局，不过，这些产品最终登陆市场正式发行、运作，尚需一定的时间，但它侧面反映了化工股正备受基金经理关注。

　　券商中国记者注意到，从仓位比重数据变化看，基金经理对化工股的持仓态度已经发生显著发生，化工行业配置比例环比大幅上升。根据国金证券对基金持仓发现，自2020第一季度末，化工行业重仓占比创下近十年历史低点后，公募基金就开始爱上化工股了，对化工股票持仓持续上升，2020年四季度化工行业在公募基金重仓持股中占比4.60%，较2020三季度继续环比大幅上升1.41%。

　　进一步观察发现，化工前十大重仓股市值占比由2020第三季末的39%上升到2020第四季度末的约69%，万华化学、荣盛石化、新宙邦、华鲁恒升、国瓷材料、天赐材料、恩捷股份、中国巨石连续2个季度均为前十大重仓股。

　　尤其是万华化学这只A股化工之王，基金经理更是爱到不行，持仓比例提升显著，并处于历史较高水平；此外，扬农化工、玲珑轮胎、龙蟒佰利等化工核心品种，在基金经理的重仓股名单中也显著得以增强。

　　化工股强势局面持续多久？

　　“化工行业强者更强的局面不可逆转，且比市场更乐观的原因在于竞争格局发生变化。”国泰君安证券在最近研究报告中表示，化工行业经历政策端(供改、去杠杆)和市场端(中美贸易战、新冠疫情)两轮产能出清后有望驱动龙头更高的业绩弹性和成长确定性。同时，竞争格局发生变化：巩固国内，龙头降成本构筑护城河且逆势扩张抢份额；剑指全球：龙头凭借盾(成本等竞争优势)与矛(更高的资本开支增速)，与海外巨头扳手腕，胜利只是时间问题。

　　上述券商分析化工股投资机会时认为，化工龙头韧性更强，稳态盈利能力中枢抬升且敢于逆势加杠杆。强者更强效应有望驱动龙头估值中枢整体抬升：市场从2016年至今完成了从“龙头也是周期股”到“周期成长龙头”的认知转变，且强者更强效应有望持续，驱动龙头估值中枢整体抬升。

　　中信证券发布研报认为，在碳中和、经济复苏、油价上行的背景下，化工行业目前估值及主要化工品价格均处于历史较低分位数水平，后续有较大提升空间，上调行业至“强于大市”评级，继续看好行业龙头公司2021年市场表现，预计投资机会主要在碳中和、碳税、油价上行、农化需求等领域。

　　中信证券认为，在需求端逐步复苏及“OPEC+”持续强力减产支撑下，预计2021年布油中枢将达到55-60美元/桶，坚定看好中长期油价持续回升。油价回升将推升煤化工及轻烃裂解路线产品价格，推荐煤化工龙头公司。油价上行将推动油服行业景气复苏，并有望推动民营大炼化业绩再上新台阶，持续推荐民营炼化龙头公司。

　　唯一的“化工基金”是学半导体蔡总？

　　虽然化工股如此之强，但对于许多基金投资者而言，市场上似乎没有与化工相关的主题基金，尤其是主动权益类的化工基金。

　　券商中国记者发现，虽然A股虽然没有主动权益类的化工主题基金，但易方达基金公司旗下的一只基金，由于特殊原因，实际上已经成为化工主题基金，与诺安成长基金被视为半导体基金的原因较为类似，虽然产品设计并非特定行业的主题基金，但由于基金经理的知识背景和偏好，在A股投资的实际运作上，成为公认的行业主题性基金。

　　这就是基金经理杨宗昌管理的易方达供给改革基金，就像诺安成长基金的基金经理蔡嵩松拥有半导体芯片博士学历，杨宗昌是化学博士，与蔡嵩松类似的另一个特点是，杨宗昌和蔡嵩松均是2019年上半年才开始担任基金经理。

　　根据易方达供给改革基金披露的持仓数据显示，截至2020年末，该基金的前十大重仓股清一色为化工股，包括农化、油化、化工材料等化工股的各大细分领域，基金经理硬生生的将易方达供给改革基金，变成“易方达化工主题基金”。

　　这只基金在前十大重仓股all in化工板块后，净值表现上极为凌厉，在2020年A股基金排名战中，这只不吃药不喝酒的基金，凭借在核心持仓中all in化工股取得82%的收益率。

　　而2021年的新年市场中，在许多基金的净值收益新年后纷纷回撤下跌之际，易方达供给改革基金新年开年一个多月取得了不错的收益率。

　　难道是因为学半导体芯片博士的蔡总吗？蔡嵩松管理的诺安成长基金，虽然此前也曾备受市场争议，但因蔡嵩松在半导体领域的博士背景、行业研究经验，以及半导体行业长期增长较为确定的趋势，蜕变为半导体基金的诺安成长基金，实际上已经成为分享半导体投资机会的核心基金产品，其规模变化也显示，尽管半导体基金前期出现一定的调整，但每次半导体出现回调，该基金就迎来一次基民的购买狂潮，成为2020年网红基金中少数未被基民赎回的产品，到2020年12月31日该基金的总份额增长到189亿份。

　　杨宗昌管理的易方达供给改革基金会怎么样？数据显示，在2020年最后三个月内，这只在股票持仓上变成化工主题基金的产品，基金的份额规模增长了100%，份额的快速增长可能与其是A股唯一的化工主题基金相关，尽管从产品名称上看，许多资金还未意识到这一点。

　　券商中国记者注意到，自2019年4月开始担任基金经理，并接管易方达供给改革基金，杨宗昌就把这只的基金的核心股票，换成了他自己所熟悉的化工股，在2020年第一季度末的持仓中，前十大股票中有八只股票为化工股，而剩下的两只梅花生物虽然被视为医药和食品类公司，但也涉及到基础化工业务，而另一只被其重仓的三维股份，虽然公司的产品主要是用于铁路道路建设，但考虑到橡胶输送带的特殊性，既可视为铁路基建板块，也可划入化工板块。

　　某种意义而言，诸如蔡嵩松、杨宗昌这些专业博士，由于在细分行业上的知识结构上的精度深，这些年轻基金经理管理基金的特点，越来越多地与其个人背景密切相关，从而形成了all in的现象。

　　值得一提的是，考虑到化工股的行情被许多基金经理认为才刚刚开始，而2021年A股行情也仅是只拉开序幕，易方达供给改革基金的业绩排名具有较多的想象力。