子公司要赴港上市 科伦药业分拆“上瘾”

　　A股公司科伦药业(002422)也逐步走向了“生产上市公司”的道路。2月27日早间，科伦药业披露公告称，公司控股子公司四川科伦博泰生物医药股份有限公司(以下简称“科伦博泰”)已向香港联交所递交了主板上市申请，这也意味着科伦药业分拆子公司赴港上市迈出关键一步。北京商报记者注意到，冲击港股上市背后，科伦博泰目前尚未实现盈利，公司2019-2021年实现净利润累计亏损近25亿元。

　　值得一提的是，2022年以来，科伦药业资本动作不断，公司当年筹划子公司川宁生物创业板上市，该公司在当年12月27日如愿登陆A股。如今，距离前次分拆仅两个月，科伦药业欲再度通过分拆方式拓展资本版图。

　　科伦博泰递交上市申请

　　筹划一段时间后，科伦药业子公司科伦博泰正式递交了赴港上市申请，港交所官网也刊登了公司发行上市的申请资料。

　　据了解，科伦药业属医药制造业，公司主要从事输液产品、非输液制剂、抗生素中间体的研发、生产和销售等业务，其中创新药研发业务由科伦博泰负责开展，该公司目前拥有33个用于治疗肿瘤、自身免疫、炎症、代谢疾病等重大疾病的创新项目，其中十余个项目在中国进入临床研究，3个项目在美国开展临床研究。

　　股权关系显示，科伦药业直接持有科伦博泰59.75%的股份、并通过科伦汇德、科伦汇能、科伦汇智及科伦汇才间接持有科伦博泰15.52%的表决权，是科伦博泰的控股股东。

　　科伦药业背后实控人则是刘革新、刘思川父子，被市场称为“输液大王”。截至公告披露日，刘革新直接持有科伦药业26.16%的股份，系上市公司董事长；刘思川则直接持有上市公司0.58%的股份，此外，刘思川之妻王欢直接持有上市公司0.01%的股份，目前任公司总经理助理。

　　对于此次分拆，科伦药业表示，将为科伦博泰提供独立的资金募集平台，其可直接从香港资本市场获得股权或债务融资，以应对现有及未来业务扩张的资金需求，同时有利于公司充分利用资本市场，进一步提升品牌知名度和社会影响力。

　　三年净利亏损近25亿元

　　冲击港股上市背后，科伦博泰尚未实现盈利，公司近年来净利接连亏损。

　　财务数据显示，2019-2021年，科伦博泰实现营业收入分别约为1101.74万元、2264.83万元、3341.23万元；对应实现归属净利润分别约为-8.02亿元、-7.91亿元、-8.9亿元。经计算，2019-2021年，科伦博泰累计净利亏损24.83亿元。

　　医药专家魏子柠在接受北京商报记者采访时表示，创新药企业需要不断地投入资金进行研发、临床试验，净利亏损也是这个行业的常态，未来伴随着核心药物上市，也有望扭转净利亏损局面。“不过，这当中也存在风险，如果公司核心产品的上市进程受到较大程度延迟或无法获得上市批准，又或是获批上市后商业化进展不达预期，都可能会导致公司净利难以扭亏。”魏子柠如是说。

　　独立经济学家、中企资本联盟主席杜猛也对北京商报记者表示，如果企业上市后未盈利状态持续存在且累计未弥补亏损继续扩大，相关公司短期内可能也面临无法分红的情况，这也会对股东的投资收益造成一定程度的不利影响。

　　不过，据科伦药业介绍，科伦博泰业务近年来发展不错，2022年已就9个ADC(抗体偶联药物，由单克隆抗体和小分子药物偶联而形成)项目与默沙东达成授权合作，将默沙东的全球开发能力与科伦博泰的创新能力结合，将为合作项目的开发和商业化产生巨大的协同效应。科伦药业表示，这些合作将有利于将科伦博泰建立成为一个全球性的、创新的生物制药公司。

　　截至目前，科伦博泰拥有2家控股子公司，分别为科纳斯制药、KLUS PHARMA INC。

　　科伦药业盈利能力较强，公司预计2022年实现归属净利润约为16亿-17.2亿元，同比增长45.12%-56%。针对相关问题，北京商报记者致电科伦药业董秘办公室进行采访，不过电话未有人接听。

　　频频分拆子公司上市

　　作为不断分拆子公司上市的典型代表，“微创系”在市场上颇为知名。如今来看，科伦药业似乎也开始走向这条道路。

　　据了解，在分拆科伦博泰赴港上市之前，科伦药业在2022年12月27日刚刚推动子公司川宁生物登陆创业板。彼时科伦药业表示，本次分拆有利于公司进一步突出在输液产品、创新药和仿制药等产品和业务方面的优势。

　　投融资专家许小恒对北京商报记者表示，上市公司分拆是资本市场优化资源配置的重要手段，有利于公司理顺业务架构、拓宽融资渠道、获得合理估值。“不过，上市公司也不应为了分拆而分拆，还是要视自身情况而定，不能盲目地为了扩张而导致上市公司自身空壳化。”许小恒如是说。

　　资料显示，川宁生物主要通过生物发酵工艺生产抗生素中间体，2019-2021年以及2022年前三季度，川宁生物实现营业收入分别约为31.43亿元、36.49亿元、32.32亿元、29.4亿元；对应实现净利润分别约为9021.55万元、2.29亿元、1.11亿元、3.32亿元。

　　就2019-2021年整年度来看，川宁生物营收、净利出现一定的波动，公司表示主要是受市场供给及价格、下游原料药行业、环保政策、新冠疫情等因素影响。不过，就2022年前三季度业绩来看，川宁生物营收、净利分别同比增长15.83%、93.31%。

　　另外，据川宁生物披露的2022年业绩预告，公司预计报告期内实现归属净利润约为3.9亿-4.3亿元，同比增长250.26%-286.18%。川宁生物表示，2022年公司主要产品销售价格较去年同期均有上涨，其中硫氰酸红霉素平均销售价格相较去年同期上涨17.74%，6-APA平均销售价格相较去年同期上涨41.87%，青霉素G钾盐平均销售价格相较去年同期上涨56.93%。

　　截至2月27日收盘，川宁生物股价报9.66元/股，总市值为214.7亿元；科伦药业股价报28.55亿元，总市值为406.1亿元。