印度经济的“三把火”

　　印度是世界文明古国和14亿人口大国，IMF预测印度2022年名义GDP将排在世界第5。

　　印度也是世界最重要的农业生产和出口地，是小麦、糖、茶叶的世界第二大出口国，更是大米的世界第一大出口国。

　　可以说，印度在世界经济中扮演极为重要角色。

　　2021年印度实际GDP增长率为8.95%（来源：Statista），体现出较为强劲的反弹势头。对于2022年经济增长的预期，穆迪最新的预测显示，印度GDP将增长8.8%，在G20国家中保持领先。

　　印度和我国自古就有密切交往，当年玄奘法师曾经在那烂陀寺钻研，带回无数经典，今天我们还需密切关注这个古老邻居。

　　最近国内外关于印度经济的报道多集中于食品保护主义、通货膨胀风险，以及独角兽企业的飙升上。

　　印度经济的这三大热点似乎可以被称作“三把火”，是举世瞩目的话题。我将在本文中从这“三把火”展开，期待各位读者能够更了解印度经济。

　　印度食品保护主义政策

　　源自巨大的通胀压力

　　近期国内外主流财经媒体多将目光集中于印度对食品出口的限制政策上。

　　印度当局近期对国内食品出口连砍“三板斧”。

　　一是印度已经实施对小麦出口的限制。作为全球第二大小麦生产国，印度近期突然宣布由于国内商品价格上涨过快，准备禁止小麦出口。随后在国际压力之下，印度对小麦的出口又稍稍放松。

　　据新华网(行情603888,诊股)援引路透社新德里消息，印度政府当地时间17日宣布，将放宽14日颁布的小麦出口禁令，允许等待清关的小麦出口。准予于5月13日或之前交海关查验并在海关系统备案的小麦出口。据报，印度政府还将允许向埃及出口小麦。

　　但不管是否放松，印度的这一小麦禁令，已经导致世界范围内的小麦价格猛涨，欧洲小麦价格更是飙升到创纪录的455美元/吨。

　　二是收紧对糖的出口。据第一财经报道，为保住国内供应，特别是对抗国内日益严重的通货膨胀，印度商业和工业部外贸总局在5月24日发出通知，将2021/2022榨季的糖出口量限制在1000万吨。

　　印度是世界主要产糖国，又是仅次于巴西的世界第二大糖出口国。据摩根大通最近的研报，印度主要农产品(行情000061,诊股)（糖、小麦等）的价格一般比欧洲卖家低，是欠发达国家食品进口国的主要供应来源，印度的此类食品保护主义政策不但将推高全球食品价格，更是极大影响世界欠发达地区人口的食品安全。

　　三是考虑限制大米的出口。据财联社援引经济时报报道，为防止国内发生大米价格上涨过高以及短缺，印度可能会限制大米出口。这个决定对我们的影响可能最大。

　　美国农业部2021年数据显示，2021年印度的大米出口量增加至历史最高纪录的2140万吨，同比增长约45%，占全球总出口额的44%。而据中国海关数据显示，2021年1-12月中国稻谷及大米进口数量为496万吨，出口数量为242万吨，净进口达254万吨。是印度大米的主要买家之一。

　　总结完以上“三板斧”，我们不难看出当前印度食品保护主义的特点为以下两个：

　　（1）在禁令之前，这些印度农产品的出口都经历过暴涨，印度可以说是赚了不少钱的。

　　比如此前，印度利用全球俄、乌紧张局势导致的小麦价格的反弹，在截至3月份的财政年度里出口了创纪录的700万吨小麦，同比增长250%以上。4月份，印度出口了创纪录的140万吨小麦，5月份已经签订了出口约150万吨的协议。

　　2021年世界粮食已经经历过一轮上涨，大米价格也随之水涨船高，印度从大米出口增长近45%这一项上就能赚取不少外汇。

　　（2）在印度当局解释这些禁令的理由几乎都是一样的：国内物价飙升，害怕相关食品出现短缺。

　　那么印度国内的通胀到底严重到什么程度了呢？

　　印度通胀激升但经济预期向好

　　评级机构穆迪最新公布的《全球宏观展望》中表示，印度国内的原油、食品和化肥价格的上涨将在未来几个月对其家庭财政和支出造成压力。

　　而印度政府为防止能源和食品通胀变得更加飙升而采取提高银行基准利率的动作将严重减缓国内需求复苏的势头，造成经济增长出现减缓趋势。

　　五月初，印度意外宣布加息40个基点，将其基准回购利率提高到4.4%，这是该行近四年来的首次加息。

　　此举是在俄罗斯、乌克兰战争引发的全球通胀激增背景下，印度当局采取的一项试图遏制食品和燃料等基本商品价格的螺旋式上升的有力措施。

　　这是资本市场始料未及的一次突发行动，印度Sensex指数在当日下跌2%以上；印度10年期政府债券当日也下跌1.8%。

　　作为世界上增长最快的大型经济体之一，印度的决策层此前一直按兵不动，避免紧缩的货币政策影响本国经济从新冠疫情中复苏。2020年，受到疫情影响，印度实际GDP下降了6.6%，可谓损失惨重。

　　印度央行行长在接受本国媒体采访时解释了这项措施的理由：包括印度大量进口的原油和食用油在内的大宗商品价格暴涨，以及持续蔓延的通胀压力与日俱增。

　　印度的零售通胀指数在3月份同比上升了6.95%，远高于印度央行目标通胀区间6%的上限。

　　据央视新闻，印度5月13日公布的数据显示，由于食用油和燃料价格上涨，印度4月份的零售通胀率飙升至7.79%。整体通胀率目前处于2014年5月以来的最高水平。目前，印度零售通胀率已经连续四个月高于印度央行6%的容忍度上限水平。

　　印度的一些财经学者对央行的这种突击加息行为感到困惑，在接受外媒采访时纷纷表达了三个疑虑：

　　第一，为何央行在五月初才对通胀有所行动？通胀一旦启动上升，再想轻易控制就会更难。

　　第二，为何没有预先提示，而是如此突然地加息？

　　第三，加息幅度40个基点低于美国央行的50个基点的幅度，这对市场预期再次加息造成了困扰，不确定性增加。

　　对于世界范围内通胀的前景，穆迪预测，尽管预计世界整体通胀率在明年会有所缓解，但价格水平仍然很高，并将对消费者需求造成压力。

　　在目前的情况下，以控制通货膨胀为目标的西方各中央银行的主要焦点仍将是保持老百姓(行情603883,诊股)家庭的中期通货膨胀不超过目标，以求防止出现具有自我延续的恶性工资-价格螺旋上升。

　　穆迪预计印度的零售通胀率将从2021年的5.7%上升到2022年的6.8%。

　　而印度央行最新的表态显示，其在6月继续新一轮加息的预期是比较渺茫的，这对印度经济的发展势头有利。

　　此外，除了通胀飙升以外，印度央行还面临外国投资者资金大幅度撤出的困境。对全球通胀的担忧引发了外国投资者对印度股票和债券的大量抛售，自去年10月以来，每月都有外国投资净流出。

　　当然，我们一定不能就觉得印度经济是一塌糊涂的，还要从世界经济大环境下辩证地看待印度经济的走势。

　　今年以来，新冠疫情之后的全球经济复苏面临着一系列复杂的挑战。几个突发大风险一下子冲击了全球经济，使世界各地的经济增长速度明显低于各大投行几个月前所设想的。

　　穆迪最新的报告将2022年的全球增长速度预测下调至3.1%。该报告指出，世界经济势头放缓的主要驱动力(行情838275,诊股)是持续的供应端冲击，这些冲击正在刺激通货膨胀飙升并侵蚀消费者的购买力，也将全球各经济体的货币政策不断推向更鹰派立场，这就会伴随着全球金融市场的波动、资产的重新定价，以及信贷条件的收紧。

　　这些都会带来世界各地的债券收益率因进一步加息预期而上升，各地股票价格从最高点下跌，美元走强。叠加上今年以来突发事件，俄乌军事冲突的经济溢出效应仍在展开，一些国家受到变异疫情影响，都使供应链和流通出现问题。

　　所有都指向了全球经济放缓的预期。

　　反观印度，2021年第四季度的经济增长势头被延续到了今年前四个月。除了穆迪的预测，惠誉预计印度经济在2022年将增长8.5%；印度央行自己的预测则是增长7.2%；去年高盛更是给出了9.1%的乐观预测。

　　穆迪认为，一季度，印度信贷增长强劲，企业部门释放的投资意向大幅增加，以及政府对资本支出的高预算分配都表明投资周期正在向好。除非全球原油和食品价格进一步剧烈上涨，否则印度经济似乎有足够的张力，可以保持较稳固的增长势头。

　　这一经济势头也反映在创投界，特别是印度独角兽企业数量近年来飙升。

　　印度独角兽企业数激增

　　这几年来，印度经济的另一个突出成绩在于独角兽企业数量呈现几何级增长。

　　世界风投圈将独角兽企业定义成那些总价值超过10亿美元的年轻企业。按照这个标准，据印度官方数据（investindia），截至2022年5月5日，印度正好有100家独角兽企业，总估值为3327亿美元。

　　其中居然有44家新独角兽企业在2021一年内诞生，它们的总估值为930亿美元；有14家独角兽企业诞生在2022年，总估值为189亿美元。

　　据Inc42的数据显示，印度初创企业在2021年总共募集了约420亿美元，共完成1583笔交易。

　　印度近两年来的独角兽企业大爆发的主要原因是数字经济在印度这个满地都是程序员、软件工程技术和人才基础扎实的土地上正开花结果。

　　印度已经培育出了一个繁荣的数字支付生态系统，以及庞大的智能手机用户群和支持在线运营的商业模式，这就让投资者非常容易地看到印度数字初创企业的成功潜力。

　　特别是在疫情期间，智能手机和数字支付等线上生态以超乎寻常的速度渗透到印度老百姓生活和商业的方方面面中，使得印度的在线经济，特别是金融科技、电商平台、软件服务化（SaaS）、游戏、数据管理等出现爆发式发展。

　　从独角兽企业分布上看，印度科技中心城市班加罗尔是印度的独角兽之都，拥有最多的独角兽总部，其次是德里和孟买。基本上印度独角兽企业都活跃在一线城市。

　　从最新融资数据看，印度独角兽企业创投市场非常活跃。根据印度官方数据，2022年第一季度已经成交了482笔融资交易，同比增加了89%，初创企业筹集了超过100亿美元的资金，是去年同期的2.7倍。

　　红杉资本印度公司一直是最活跃的投资者，其次是Kunal Shah（CRED创始人）、老虎全球管理公司、Accel、Alpha Wave Global和Trifecta Capital等耳熟能详的世界投资领域大厂。

　　在IPO领域，印度企业的活跃度也相应飙涨。据环球杂志报道，2021年印度资本市场有63家公司通过IPO筹集了创纪录的约154亿美元。2022年，印度股市IPO热潮有望继续保持，今年一季度，印度有23家公司实施IPO，筹集资金预计达59亿美元。

　　尾声

　　那么，中国投资者是否能分享印度经济发展红利呢？

　　隔壁老邢提醒各位注意一些“非商业因素”的风险。特别是需注意近年来印度对中国企业的“不友好”政策。

　　据财经杂志报道，这些政策包含封禁200余款中国App、要求接壤国（包括中国）的投资需经事前审批，并对几乎所有在印中国企业展开了税务和合规等问题的地毯式调查。

　　此外，隐藏在印度独角兽企业飙涨，造富一批又一批印度创业者背后的还有印度收入极度不均的现实。

　　据印度官方最新的《印度不平等状况报告》显示，印度收入最高的1%人群显示出收入增长的趋势，而收入最低的10%人群的收入则在萎缩。印度收入最高1%人群的累计总收入是收入最低10%人群累计总收入的三倍多。

　　据2021年12月公布的《2022年世界不平等报告》，印度被定义为“贫穷且非常不平等的国家”，收入排名前1%的富豪占据国民收入的22%。