去年股债两市暴增，越南金融市场鼎沸

　　金融市场是依托于经济基础上的，本文开头先来说几条越南经济信息。

　　关于越南老百姓(行情603883,诊股)的收入问题，有读者评论：“越南普遍工资1200-1800人民币，但是三星......等少部分优质企业给工人工资近4000元。所以不能太小看越南。”还有人说：“那些说越南起飞的是不是没去过越南，贫富悬殊差距实在太大，普遍受教育程度太低......实际拿到多少钱真不知道。”

　　我从Statista查到越南2020年第四季度的城市居民平均月工资达到约726万越南盾，按照今天的美元汇率换算下来就是约313美元，也就是约2080元人民币。

　　那么越南的房价走势如何呢？

　　总结起来就是：增长迅速，老百姓总体负担还行。据国外咨询机构数据，2021年胡志明市房价的年增长率达到8.42%。据《河内时报》报道，首都河内的房价已经创5年新高。

　　地产咨询公司世邦魏理仕公布的报告显示，2022年一季度，河内一级市场公寓的平均价格约合人民币10920元/平方米，同比上涨13%。而胡志明市的房价现在大约为1.7万元/平方米。

　　读到这里各位肯定会惊呼：相对于越南平均工资，大城市房价真的很贵！

　　但先别急着下结论，越南房价是没有房屋公摊面积一说的，都是按照实际使用面积交易，这不就还得打一个25%的折。

　　还有读者留言问：“越南消费水平怎么样？”

　　这个问题挺有内涵，据IMF 2021年报告显示，多元化的贸易结构、不断增长的工资和国内消费是越南经济增长的支柱。越南的劳动力成本仍然具有竞争力，这有助于吸引外国投资进入该国。

　　前文已经提及越南的工资水平，我再补充一条失业率的数据。根据IMF去年10月的报告，越南的失业率很低，2021年仅有2.7%，比2020年的3.3%下降明显。预计2022年将下探至2.4%，2023年也将稳定在2.3%。

　　今年以来，越南物价比较稳定。越南统计总局数据显示，2022年2月居民消费价格指数环比上涨1%，同比上涨1.42%，较去年12月上涨1.2%。平均来看，2022年前两个月CPI同比上涨1.68%。

　　把“低失业率、物价稳定”这两条合在一起看就能比较明确越南现在的消费水平如何。

　　补充完以上的内容后，各位读者有没有对越南经济更加了解了呢？下面我们继续本文的主题：越南金融市场。

　　越南股债市场火热但风险也不低

　　对于越南金融市场，媒体界充满了一些混合复杂的声音。有作者表扬越南股指领涨全球，Wind统计数据显示，越南指数在去年大涨超130%，位居全球主要市场指数涨幅榜首。越南最主流的VN30指数过去两年也是连续上涨，涨幅分别达到21%、43%。

　　有作者指出越南股市正面临成立以来最大的混乱和监管力度加强：证监会主席、交易所总经理被撤职、各种内幕交易、暴雷事件层出不穷。

　　如下图所示，截至5月23日，追踪胡志明市场大盘蓝筹股的VN30指数已经从2020年1月3日的609点上涨至1255点附近，成绩非常出色，这还是在2022年1月1日开始该指数暴跌约20%之后的成绩。

　　来源：Investing.com

　　这两年，越南股市的成绩确实是好，但2022年以来确实也下跌得多，似乎处于一种泡沫破裂或者显著回调之间的状态，使人难以琢磨。

　　我们横向比较一下越南股市和其他市场可能会看得更加清晰。

　　如下图所示，MSCI Vietnam IMI 是目前国际主流的投资越南股市的基准指数，这个指数从2010年11月以来的收益已经累计增长2.79倍，大幅度跑赢了MSCI Frontier Markets IMI （前沿市场指数），以及MSCI ACWI IMI （全球指数）。

　　来源：msci.com

　　当然我们也不能光看累计收益率，还要看一下年化收益率的比较。从MSCI的数据可知，截至4月29日，MSCI Vietnam IMI 的10年年化收益率达到6.6%，低于MSCI Frontier Markets IMI的6.67%，也低于MSCI ACWI IMI 的9.72%。

　　从估值角度上讲，截至4月29日，MSCI Vietnam IMI指数的P/E为15.4，介于MSCI ACWI IMI的18.24和MSCI Frontier Markets IMI的12.18之间，并不是非常高。

　　我们还需知道，越南股票市场非常年轻，胡志明市证券交易中心在2000年刚刚成立，2007年才升级为证券交易所。为此，越南花了大约10年的时间准备，从1992年国有企业的股份制改革开始，后又在1996年成立了证监会。首都河内的证券交易中心于2005年开业，并在2009年被升级为证券交易所。

　　越南的证券法于2006年通过，在2010年和2019年又有过两次较重大的修订。值得注意的是，越南的金融衍生品市场已经于2017年启动，帮助越南金融市场实现了多样化发展。

　　在2019年国家经济结构调整的背景下，越南监管层发布了关于重组证券和保险市场的第242号决议，这意味着越南股票市场的制度和法律框架已经逐步建立。截至2019年底，越南股市占其GDP比重近73%，仍然低于世界93%的平均水平，发展潜力还是有的。

　　最后我们来关注越南股市的风险情况，毕竟剔除风险因素以后的收益才是最稳妥的。

　　还是以MSCI Vietnam IMI为例，如下图所示，截至4月29日，MSCI Vietnam IMI 10年期年化夏普比率为0.37，大幅低于MSCI ACWI IMI的0.70和MSCI Frontier Markets IMI的0.51，显示出不怎么划算的问题。

　　来源：msci.com

　　同样的，从历史最大回撤来看，MSCI Vietnam IMI最大回撤高达49.89%，大幅度高于其他两个对照指数，也显示出风险偏大的特点。

　　越南债券市场发展得如何？

　　越南的债券市场分为政府债券市场和企业债券市场，两者的发展速度都比较迅速。

　　越南国债品种比较齐全，机构投资者以国有银行（2020年占比45%）以及社保基金（2020年占比44%）为主。2020年底，越南国债市场规模已经占GDP约30%，二级市场规模在2019年末就超过了10万亿越盾/天。

　　从公司债角度，据河内时报报道，2021年，越南公司共发行了价值722.7万亿越南盾（320亿美元）的债券，比前一年激增56%。公司债市场规模占GDP15%。

　　房地产企业是越南企业债的主角，2021年发行规模占44%；发行规模排在第二的是银行系统，占比31.3%。

　　在过去的三年里，越南地产公司的债券年利率为10.3-10.6%，有些甚至高达12-13%；作为对比，越南银行所发行债券的平均收益率一直在下降，从2020年的6.34%年利率降至2021年的4.31%。

　　如果再叠加近期越南企业债券市场，特别是房地产企业债券暴雷不断。一些不良地产公司利用企业债发行机会将所募集的资金挪作他用，并隐藏企业运用中的一些“地雷”。

　　房地产企业在越南债券市场发行的额度往往非常大，一旦暴雷，受害投资者数量往往很多。

　　综上，越南股市和债市虽然发展速度在这两年尤其的快，但个人投资者如果希望投资于这个相对年轻的市场并赚取利益，则还是会暴露在较大的风险之中。

　　另一方面，越南经济的成长速度又比较快，根据去年10月IMF的预测，越南2022年以及2023年的GDP增长率将分别达到6.6%和6.8%。在国际经济形势动荡的2022年一季度，越南GDP增速达5%，且上市企业一季报的平均净利增速约35%。

　　那么，我们中国投资者如何吃到越南经济发展的红利呢？

　　利用QDII基金配置越南金融资产

　　关于投资越南的议题，我觉得或许更直面市场的基金经理最有发言权。检索了一下资料，找到一位名叫胡超的基金经理正管理着一只专门投资越南的QDII基金。

　　近期，他公开发表了对越南股市的看法。

　　胡超认为，越南市场投资机会正在凸显，近期下跌的主因在于其国内对于证券市场加强监管，以及市场冲击引发了较多越南国内融资盘的平仓。在这些短期因素的扰动之外，越南市场长期投资机会仍然在于：城镇化率的快速提升。

　　胡超还认为，整体来看，越南市场以其全球领先的经济增速、非常年轻的人口结构，正成为水深鱼多、坡长雪厚的新兴市场，开放的经济政策、较稳定的国内形势，也对投资者比较友好。他认为，越南市场是一个优化全球资产组合的不错选择，长期性价比正在凸显。

　　特别值得一提的是，他所管理的天弘越南市场股票基金（QDII）（A（008763）；C（008764））在2021年取得了不俗业绩，天弘越南市场股票（QDII）A 2021年收益率高达40.08%。2020年年底时，若A、C份额合并计算，该基金规模仅为6.35亿元，到了2022年一季度，该基金的规模已增长至37.52亿元。短期内规模增长近6倍，足见其受到市场认可。

　　尾声：越南疫情正在趋缓

　　最后，我们再把视线拉回越南疫情状况。如下图所示，越南疫情新增确诊人数从4月开始进入下行趋势，进入5月后更是徘徊在1000-5000例/日并持续向好。经济是决定金融市场发展的基石，越南疫情持续向好或将有利其经济的继续增长。

　　来源：百度

　　到这里，各位读者是否对越南金融市场有了新的见解呢？欢迎留言。