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  • 一图流|美联储史上7次缩表对金融市场影响几何？

    2022-04-08 13:22:08 FX112财经网 FX112 收藏
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　　加息不足以让市场恐惧，但缩表则不得不警惕。回顾历史，美国自20世纪以来共经历了7次缩表，分别是1920-1921年、1929-1931年、1947-1951年、1957-1965年、1978-1979年、2000-2001年和2017-2019年。缩表出现的频率远低于加息，如20世纪70年代以后仅有两次缩表，加息则有7次。

　　从美联储周三会议纪要释放的信号来看，5月大概率将会更加激进收水，也就是加息50个基点并且开启新一轮缩表。想要明白即将加速的紧缩政策会产生什么影响，过往缩表的结果值得借鉴。

　　一图流|美联储史上7次缩表对金融市场影响几何？

　　在多数时候，缩表前后都有较为重大的事件发生，1930年美欧贸易战，1960年美元危机，1978年后的石油危机，2000年科技互联网泡沫破裂，2018年的贸易摩擦。因此，在进行归因分析时，这些事件造成的影响可能比缩表更大更深远，也使得对缩表的分析变得不具可比性。

　　从历次缩表后的经济和市场表现来看，缩表的影响要高于加息。美联储的缩表多发生在经济繁荣期，1920年和1930年缩表背景是经济已经位于繁荣阶段后期，产能过剩、需求不足的问题已经显现，而1949年之后的缩表时间节点相对提前，多发生在经济强势复苏期或繁荣的顶点。

　　一个统一的结果是，缩表后美国经济均有所放缓，1930年、1978年均陷入衰退状态，其他几次缩表后，美国经济增长也明显放缓。

　　在缩表期和缩表后，商品市场表现并不容乐观。1949年缩表时商品下跌，缩表后维持底部震荡；1960年缩表时商品见顶，缩表后陷入熊市；1978年缩表，商品走势则是先扬后抑，由牛转熊；2000年缩表后商品自反弹高点持续下行；2017年缩表，商品价格走势与1978年相似，先后经历牛市和熊市，顶点在缩表中期出现。

　　而美股市场在缩表周期当中，整体上涨和下行的概率几乎呈现五五开的局面。

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