颠覆传统！小麦涨幅超黄金、原油一边抄底一边将俄股踢出主流指数

　　俄乌冲突延续，供应转变和预期混乱令大宗资产价格动荡不已。

　　欧洲的股市领跌、俄国股债大跌后，华尔街一边忙着从主流指数中剔除俄股，一边偷偷抄底。大宗商品和避险资产价格大涨，“数字黄金”比特币昙花一现，但最大赢家不是黄金，却是最易受到季节因素影响的小麦。

　　小麦价格飙升四成

　　领涨各类资产

　　各类大宗资产中，近期涨幅最多的不是黄金、原油，而是粮食。芝商所交易的小麦主力活跃期货一周暴涨40%，玉米涨15%。令业内人士始料不及。

　　俄罗斯和乌克兰约占全球小麦出口的29%，玉米出口的19%，葵花籽油出口的80%。粮价上涨主要原因一是两大粮仓现在都无法供给全球市场。俄罗斯和乌克兰约占全球小麦出口的29%，玉米出口的19%。玉米价格的上涨也来自对小麦上涨后的替代需求增加。冲突导致作为“欧洲粮仓”的乌克兰港口关闭，西方又因为制裁停止购买俄罗斯的粮食，原有粮食需求会转向其它地区抬高全球粮价。

　　另外，俄罗斯建议该国化肥生产商暂时停止出口，磷肥和钾肥都已经接近2008年以来的高位，这也会影响全球粮食生产。

　　因为俄国化肥量够价廉，受很多农业国的欢迎。如巴西，作为农业大国有八成化肥依赖进口，因为担心供应受限，从俄采购量飙升并因担心制裁转而接洽加拿大等其它供应方。印度计划绕过SWIFT与俄进行结算保证化肥供应。

　　粮食生产不同于金属及原油，具有非常强的季节属性。一些业内人士担心，在北半球农作物春耕之际化肥供应收紧，将会影响全球一整年粮食产量。

　　联合国粮农组织发布今年2月的全球食品价格指数，平均为140.7点，同比增24.1%创历史新高，较去年2月上一次峰值水平上升3.1点。

　　油价涨幅创纪录

　　铝价创出历史新高

　　油价一周飙涨20美元，布油升25%，达到115美元高位。油价的单周涨幅已经创下1988年推出布伦特原油基准以来的最高纪录。

　　尽管目前没有直接针对俄罗斯油气出口的限制，但包括将部分银行纳入SWIFT禁止清单已经干扰了俄的出口，结算成本会更高，加上汇率变动和政治风险等因素都降低了购买俄油的意愿。美国最新宣布对俄的炼油行业实施出口管制等，又引发了市场对俄油气输出的新的担忧。

　　不过，仍有多项因素利于油价走高。全球最大石油输出国组织“欧佩克”无视美国呼吁，维持了原有增产计划；美国敦促加快的伊核谈判还在进行，市场短期不能指望伊油输出。一些西方国家的补救措施并没有收到抑制油价的效果，如美国等宣布释放6000万桶储备没有引起波澜，与俄罗斯每天700万桶的出口量相比，沧海一粟。

　　受新冠疫情影响，目前全球原油库存仍处于低位，而需求却在飙升。美财政部最新祭出制裁俄最大银行时仍对油气网开一面，设定了远在6月24日的制裁期限，还可审议延期。目前为止，欧美不敢完全封杀俄罗斯的油气，西方世界很清楚当前高通胀局面下稳定能源价格预期的重要性。

　　一个典型例子就是，在西方浩浩荡荡的封杀浪潮之下，壳牌公司就被爆购买了72.5万桶俄罗斯石油。这也是冲突期间的第一笔西方石油公司的公开交易，较当前布油成交价低28.5美元，交易价差创下纪录。壳牌可从这笔交易轻松赚得2000万美元价差。

　　看好油价上涨，价值投资者巴菲特正忙于加仓石油股。最新的披露文件显示，近3个交易日，伯克希尔公司在投资组合中增持了6100万股的西方石油公司的股票，现持有这家石油巨头的9120万股普通股。该股过去一周上涨了45%。

　　另一大涨商品为金属铝。伦敦铝价格创下接近3900美元的历史新高，一周大升15%。

　　俄罗斯是全球最大的铝供应国之一，其铝产能80%专为出口。目前并没有对俄铝这样的大型企业有直接输出的制裁，包括美国等国仍依赖俄进口铝，但市场非常担心产能输出受限。

　　铝是能源密集性金属，生产铝需要耗费大量电力，而随着油气价格飙升，欧洲地区被迫减产，这也加剧了铝的短缺。

　　由于全球供应短缺，在价格驱动下，包括中国等少有出口铝的市场开始向欧洲供应。这一变化也令市场震惊，因为我国长期是铝、锌等金属的净进口国，只有在海外供应极度紧张的时期才会出口。市场人士担忧，短期市场价格的波动是有史以来最紧张的，且可能反映了全球铝供应格局的长期改变。

　　黄金大涨

　　比特币昙花一现

　　乱世买金。现货黄金一周涨幅超4%，创下2020年8月以来最大单周涨幅。目前1970美元的价格距离2075美元的极值相差不远。

　　更受市场关注的是，号称“数字黄金”的虚拟货币的波动。这是比特币诞生后，首次面临大型国际军事冲突，也是检验其规避政府监管功能的最佳时刻。

　　冲突爆发初期，比特币从38000美元的低点一下冲到接近44000美元的高点，上冲近19%，但随后价格开始回落到39000美元附近。

　　俄乌冲突爆发后，俄国一半外汇储备被冻结，叠加卢布大幅贬值，市场预判俄将会利用比特币来规避西方的制裁。随即市场出现卢布大量兑换比特币，交易量飙升至9个月高点。

　　仍有多项因素制约着比特币在特殊时期被大规模系统应用。一是全球所有虚拟货币的市场规模2万亿美元，应对部分个人交易足够，但却不足以应对国家资产转移需求。二是即使交易匿名，但区块链仍可跟踪。随着大型交易所日渐主流，西方政府仍可要求交易所配合锁定可疑大额账户。全球最大的虚拟货币交易所币安宣布，已将政府要求制裁的个人拉黑，但不会全面禁止对俄交易。

　　做空者认为，至少从近期看，虚拟货币还不足以成为国家层面规避金融制裁的有力工具。

　　华尔街抄底俄债

　　中美风险资产更强

　　受到制裁的俄国股市已暂停交易，俄外汇资产被锁定后卢布大幅贬值，在海外交易的俄股和基金直线跳水，不少已被交易所停牌。

　　俄第二大银行联邦储蓄银行因制裁遭挤兑关闭欧洲业务，股价从15美元跌至4分钱，蒸发99%市值。美国的VanEck俄罗斯ETF尚末停牌，净值从2月中高位下跌78%。

　　由于各交易所对俄股的停牌与否不一，基金及ETF估值出现巨大差异，指数公司MSCI和富时正忙于将俄罗斯从新兴市场指数中剔除。

　　相较于大宗商品，股票等大幅波动风险资产更易受预期改变影响。目前，已经有资金下场抄底。港股市场上的俄铝近两日反弹3%以上，盘中出现过超20%的振幅；伦敦市场上的俄钢巨头耶弗拉兹最新交易日反弹13%。

　　华尔街投行被爆出正开始偷偷抄底俄国的债券，高通已经开始买入一些大型俄企二年期的公司债及国债。买入的这些风险玩家下注俄乌危机一旦缓和，这些被无情抛售的资产将带来丰厚的投资回报。

　　全球几大主流股指中，遭军事冲突冲击的欧洲股市表现垫底，斯托克600一周下跌7%，仅次于2020年疫情时的最差表现。中美股市相对稳健，标普500一周跌不足1%，沪深300跌1.68%。市场风险偏好变差，成长股估值开始出现杀跌，创业板和纳斯达克的表现均弱于主板市场。