连线经济学家：俄乌冲突将引发金融风暴？A股有买入机会？

　　2月24日，俄乌局势不断升级，令全球金融市场出现巨震。

　　伦敦布伦特原油期货价格一度突破每桶100美元；全球股市大幅跳水，莫斯科交易所暂停交易后又恢复，多指数纷纷遭遇大跌，其中俄罗斯RTS指数甚至创下2014年底以来新低。

　　截至24日收盘，亚太股市方面，日经指数收跌1.81%报25970.82点；韩国综合指数收跌2.60%报2648.80点。香港恒生指数和国企指数一度跌逾3%，恒生科技指数跌逾4%。

　　A股市场方面，受俄乌开战影响，三大指数午后一度跳水大跌，尾盘跌幅收窄，但深成指和创业板指仍跌超2%，个股呈普跌格局，两市近4000只个股下跌，超30只个股跌停。

　　俄乌冲突后续会如何演变？对全球金融市场的冲击又将持续多久？全球股市又会否因“黑天鹅”突袭而进入至暗时刻？A股接下来又将怎么走？

　　针对诸多投资者关心的问题，凤凰网《风暴眼》连线多位专家为大家深入解读。

　　谈到俄乌局势对全球经济的影响，植信投资首席经济学家连平认为，鉴于这场危机发生的区域和所涉及国家（经济规模较小），它对全球金融体系、资本市场、以及全球经济体系所带来的负面效应还是有限的。

　　而东方证券(行情600958,诊股)首席经济学家邵宇则认为，此次地缘风险的强度超出了此前很多分析的预期。他说：“特别是战争发生的位置处于能源供应的一条特别重要的干线上，特别是天然气对欧洲供应的关键线路上。”

　　邵宇谈到，在这一段时间压力测试的过程中，市场也表现出了比较明显的波动水平，“所以我们也不排除它可能会引发更高量级的一个风暴。”

　　关于当下的资产避险，上海金融学院实践教授胡捷表示，美元仍是全世界的避难货币。他说：“人民币也不错，但是人民币所扮演的角色不太一样，在全球的资产配置当中，人民币不太会成为避险货币。”

　　胡捷进一步表示，人民币情况比较好是因为中国的经济还不错，特别是疫情以来，中国管理得很不错，应该说全球一枝独秀。在这种情况之下，人民币还是受欢迎的。

　　关于全球股市的下跌行情，中阅资本首席经济学家孙建波认为，相关市场对俄乌局势敏感反应，可能也就在最近三天。下周一之后，市场的波动可能就没有那么大了。

　　对于中国市场来说，他表示，如果这一次乌克兰危机带来了A股指数更深的调整，那么历史上的大幅下跌，无论什么原因，最后都是买入机会。

　　连平：俄乌局势对全球经济体系所带来的负面效应有限

　　凤凰网财经：请问乌克兰局势有没有可能引发全球性金融危机？

　　连平：目前还不好下结论。因为乌克兰经济规模实在是太小，也可以说是不值得进行讨论，但同时此事件对于市场所带来的影响还是需要关注的，比如对大宗商品价格，特别是对油价的冲击，目前（油价）已经有了一定幅度上涨。同时还会对其他的大宗商品的价格带来上涨的推动。

　　以外，还可能引发全球资本的流动。伴随着资本市场的波动，比如美欧一些股市出现了暴跌，资本正更多地流向美元资产。美国股市表现相对比欧洲好一些，因为欧洲距离俄罗斯和乌克兰比较近。但美国股市能撑多久，现在也很难讲，当然了其波动幅度也已经挺大了。

　　因此，对于世界经济带来的巨大的负面影响，我们需更多地观察全球资本市场波动。因为资本市场如果波动很大的话，必然会沉重打击经济的运行，是有可能会引导或引发一场有关的经济或金融危机。

　　通常我们认为这种情况下的巨大的变化，主要首先是从金融领域开始，最近几十年世界经济出现困难和大的动荡，主要是从金融危机而不是经济危机开始。因此在未来，我们要更多地观察金融领域的变化，汇率、股市，资本流动等等这些相关的参数，来判断未来的运行态势。

　　从目前来看，鉴于这场危机发生的区域和所涉及国家（经济规模较小），其对全球金融体系、全球资本市场体系，以及全球经济体系所带来的负面效应还是有限的。

　　凤凰网财经：短期来看，三大指数在收盘的时候开始跳水的，并且在下午开盘后也是直线下跌，目前仍是处于一个大跌状态。您认为短期来看，俄乌冲突会对A股有一个怎样的影响？

　　连平：这个影响已经出现了，但仍属于特殊事件，应该说它持续的时间不会很长，它所带来的动荡，也是可以预见的。

　　所以对这个事情，我们还是要以平常心来看待，理性地分析它的运行态势，以比较稳健的姿态来进行投资。在这个问题上面，我觉得短期内恐怕是多看，少动或者说是不动为好，然后分析、判断其未来的走势。在经历一个阶段的动荡之后，如果这些不确定性因素逐步得到缓解，可能那时就是市场向好的一个开始。

　　胡捷：人民币不太会成为避险货币但人民币仍受欢迎

　　凤凰网财经：下一位嘉宾是上海高级金融学院实践教授胡捷老师。请问胡捷老师，当前俄乌局势下，对于全球投资者来说有什么机会，或者在哪些资产类别上可能会有一些机会？

　　胡捷：一般而言，一旦面临这种全球不确定性的时候，大家会涌入所谓的避险资产，避险资产的话一种就是黄金，特别是在全球性的灾难面前，黄金是一个全球灾难的避险资产，但是它不一定是局部，我就不说得太细吧，就是面临像今天这样一个情况，黄金是一个，因为很多国家，特别是中小国家，它在全球性灾难面前的时候，黄金是一个所谓叫灾难性的替代资产。

　　还有就是像具体情况，这次俄罗斯是一个能源大国，所以能源的资产会涨价这个几乎是肯定的，受波及就是那个，因为刚刚讲的黄金，很奇妙的是，只要黄金涨所有的贵金属都会涨。其实要说逻辑也没什么逻辑，里面很荒唐的，但是这个已经成为大家心里的定式，所以贵金属肯定是一个方面。

　　粮食也会涨，这个也是刚才都聊到了。至于其他股票，那就不确定性就很大了。比如现在有的人认为，我们看到能源类股票，包括贵金属类股票肯定是涨了，还有一个军工类，军工类打仗了之后理论上军工一定会涨的。其他我觉得风险都很大，鬼知道哪个会涨。

　　凤凰网财经：您对外汇目前有什么看法？包括美元和人民币。

　　胡捷：美元肯定走强，美元是全世界的避难货币，一旦全世界，不管出于什么原因，只要全球动荡，美元还是大家的首选。就算是美国的，何况这次不是美国的直接麻烦，就算是美国的直接的问题，出现了动荡的时候，也是美元是首选资产。比如像2008年的时候，美国的次贷危机引发全球性的金融动荡，那个时候美元和美元资产都是看涨的。

　　凤凰网财经：人民币呢？

　　胡捷：人民币也不错，但是人民币所扮演的角色不太一样，在全球的资产配置当中，人民币不太会成为避险货币。但是人民币情况比较好是因为中国的经济还不错，特别是在疫情以来，中国管理得很不错，应该说全球一枝独秀，所以在这种情况之下，人民币还是受欢迎的，但是它不会因为战争的爆发大家首先想到我们跑到人民币里面去，不会的。

　　邵宇：俄乌局势可能会引发更高量级的市场风暴

　　凤凰网财经：接下来连线东方证券首席经济学家邵宇老师。我们现在看到乌克兰最新的消息是央行已经禁止提取外汇资金了，并且莫斯科交易所再次暂停交易，看起来是一个很严重的市场，现在大家很担心，目前乌克兰这个国家的局势，有没有可能引发一场系统性风险，成为一个世界级的金融危机？

　　邵宇：我们觉得，总体而言，这次地缘风险的强度其实超出了此前很多的分析的预期。因为以前都觉得，可能这只是一个线上的较量，现在全面转向了线下。但是放在一个地缘政治的大的格局，俄罗斯跟欧洲以及美国的全面冲突的一个最为集中的区域来看的话，确实它的影响也不能小视。

　　特别是战争发生的位置处于能源供应的一条特别重要的干线上，特别是天然气对欧洲供应的关键线路上。所以它可能会造成的影响超出以前市场的预期。

　　大家可以看到，在这一段时间压力测试的过程中，市场也表现出了比较明显的波动水平，所以我们也不排除它可能会引发更高量级的一个风暴。这取决于这次行动未来的发展的情况，以及相应的决策当局，特别是货币当局对此的一些重要的反应。

　　以前的预测觉得局势可能更多的只是一种地缘政治的姿态，可能会导致市场风险偏好的下降，但是可能都是相对比较可控的。那么当石油的价格有比较激烈的波动时，双方可能会提高自己的要价，会持续一段时间。但是现在看起来，采用的是类似闪电战这种快速的形式，所以它可能会导致短期的影响量级比原来大很多。

　　凤凰网财经：我们是不是可以理解为，金融市场也发生了一场闪电战。这场闪电战您预期会持续多久？

　　邵宇：现在看起来的话，整个的冲突的进展的过程还是挺快的。如果是武装冲突结束，那么就在于新的政治谈判以及各个大的经济体博弈的一些情况。所以我们觉得，其实最初的风险释放相对来说是最大的。那么（市场）稳定以后，可能会有一些回调，但这也取决于下一个地缘政治的博弈，会向哪个方面演进。这个做这样的判断为时过早，但是市场相对而言认可，俄罗斯可能会有一个推进。比较明显的像欧洲分布的推进以及相应的独立国家的产生，那么这个可能会对后续的地缘政治都产生一些不可测的因素。

　　所以我们觉得短期非常剧烈的波动，然后可能会稍微平缓。这取决于政治决策的一个进程，但是未来可能有一些零星的冲突导致市场的相应的波动。

　　孙建波：下周一之后全球股市或将平稳下来

　　凤凰网财经：非常荣幸地请到了中阅资本首席经济学家孙建波老师。我们看到全球股市重挫，并且在今天，俄罗斯RPS指数一度跌了50%，另外也波及了原油、债市、外汇等市场。那么您预测，在未来近一个月的时间内，各类商品的走势会有一个什么样的变化呢？

　　孙建波：其实资本市场它有一个特点，就是我们已经知道的事情可能已经很难给我们带来超额收益了，比如相关的能源、大宗商品、原材料，它们今天的涨幅已经比较大了。如果明天继续涨一次，可能它们的涨幅就已经被吃掉了。相关资本市场这种灵敏的影响，可能也就在最近的三天，今天、明天，后天。

　　由于我们后面是周末，明天是星期五，所以可能也就是三个交易日的影响。因为这三个交易日里中覆盖了两天周末，所以对于资本市场的影响从来都是预测的事情才是最有价值的。

　　我们站在当前已经看到事情发生。那事情发生的规模无论大小，对价格的影响的幅度可能也就这么大了。所以无论是看多一些能源，还是看空一些股市，可能在今天以及明天两个交易者之后，已经不再具备多好的交易价值了。

　　凤凰网财经：所以我们是不是可以理解为，不管是中概股还是A股，周一的时候，这个波动就会相对平稳下来？

　　孙建波：对。

　　凤凰网财经：大家也说现在是全球投资者比较恐慌的时机，那么这个时点是不是最好的入局的时点？

　　孙建波：这要看我们如何判断。如果说我们认为乌克兰危机会成为一个长期影响地缘政治甚至把全球经济拖入到1980年代那种滞胀的长期格局之下，那就不是一个介入的时点了。

　　如果我们认为乌克兰危机就是一个短期的事件，在两三周之后一切过去了，俄罗斯和西方的谈判能够有一个好的局面，不会影响全球的大势，那么当前的这种下跌实际上都是买入的机会。我曾经总结过，历史上的大幅下跌，无论什么原因，最后都是买入机会。

　　所以我讲分情况看，因为美国股市本身就很高，所以调个10%左右，甚至调个20%、30%都是很正常的事，不能算多好的买入机会。

　　而对于中国经济来说，虽然俄罗斯离我们很近，但战场离我们很远。所以如果我们这一次市场调整的幅度比较大，我想就是一个买入机会了。因为毕竟中国股市自2015年的牛市之后，并没有这种全面的牛市的形成。即便在过去两年，虽然有很多板块涨的比较多，但实际上指数涨的幅度并不大。所以我觉得对于中国市场来说，如果这一次乌克兰危机带来了我们指数更深的调整。那么历史上的大幅下跌，无论什么原因，最后都是买入机会。