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  • 面对可能即将到来的美联储加息 新兴市场经济体复苏路上风险重重

    2022-02-22 10:42:27 FX112财经网 FX112 收藏
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　　目前，全球各主要经济体逐步迈入复苏进程。从经济增速上看，包括国际货币基金组织（IMF）在内的多家机构都表示，过去一年里新兴市场经济体与发展中国家整体经济增速将好于发达经济体，但新兴市场经济体的经济复苏前景并非一帆风顺。世界银行警告，新兴市场经济体之间的经济复苏仍存在较大“温差”。由于部分新兴经济体疫苗接种进展缓慢、政策反应更加有限以及大流行的创伤效应，复苏力度相较其他国家明显更弱，部分国家疫情下金融脆弱性风险正在加剧，债务压力迅速上升。同时，今年以来，美联储“鹰”姿勃发，随着发达经济体收紧货币政策，新兴经济体还将面临资本外流、本币贬值与通货膨胀带来的风险。

　　疫情下金融脆弱性风险加剧

　　世界银行上周发布的《2022年世界发展报告：金融为公平复苏护航》（以下简称“报告”）提出，新冠疫情下非透明债务正加剧新兴经济体面临的金融脆弱性风险。世行认为，各国政府应对新冠疫情的经济刺激措施包括向家庭提供现金补助、为企业提供信用担保、放宽流动性、向私营部门提供还款宽限期、对诸多金融机构实行会计和监管宽容政策等。这些行动一定程度上缓解了疫情对经济和社会影响，但也造成多种风险上升，包括公共部门过度负债、金融脆弱性风险加剧以及透明度普遍下降等。

　　疫情直接冲击了的经济增长和对外贸易，财政收入骤降，让一些本已脆弱的经济体偿债能力进一步削弱，这使得新冠疫情发生以来，新兴市场经济体的宏观杠杆率升幅高于发达国家。国际清算银行（BIS）统计数据显示，截至2021年二季度，新兴经济体非金融部门杠杆率较2019年底上升30.2个百分点至231.9%，高于发达国家的26.5个百分点。而部分新兴经济体已处于债务违约的边缘，如拉美第三大经济体阿根廷，此前该国重组了约650亿美元的主权债务，调整了部分重组后债务的付款日期，才在一定程度上缓解了日益增长的债务压力。国际货币基金组织（IMF）总裁格奥尔基耶娃此前表示，她最担心的是拥有高债务的低收入国家，且三分之二的国家现在或者处于“债务困境”，或者面临陷入债务危机的风险。

　　报告提出，新兴市场经济体需要关注构建更健康的金融部门，重建应对冲击的资金缓冲，并建议各国政府对困境资产进行积极主动的管理，避免削弱复苏前景并造成不确定性；扩大金融服务普惠性，利用数字金融培育新的经济机会。世行行长马尔帕斯表示，受金融脆弱性影响，通胀危机和利率上升危机存在蔓延风险。全球金融环境趋紧以及许多新兴市场经济体债务市场疲软，正在抑制复苏步伐。各国需要提升信贷的普惠性，以增长为导向配置资本，创造就业机会。

　　美联储政策转向带来负面影响

　　当前，发达经济体正集体迈入紧缩新周期。美联储2022年首次议息会议后发表“鹰”派宣言不排除每次议息会议都有加息的可能，且需要大规模缩表。华尔街机构普遍预测，美联储3月开始加息，并最早将于2022年年中开始缩表。发达经济体宽松货币政策即将转向，这将为新兴市场经济体带来更大挑战。今年以来，包括国际货币基金组织（IMF）在内的多家机构都表示，新兴市场和发展中国家做好应对美联储紧缩的准备。

　　就全球宏观经济而言，美联储货币政策溢出效应对新兴市场经济体造成的负面影响尤为明显。从本质上而言，美联储通过极其宽松的货币政策救市，其实也是把本国调整的成本转移给其他国家。在经历了短期资本流入、本币升值、资产价格上升与杠杆率攀升后，新兴市场经济体随着美联储重返货币政策正常化轨道将面临新的经济挑战。中国银行(行情601988,诊股)国际金融研究所研究员赵雪情在接受《金融时报》记者采访时表示，在美元主导的国际金融体系下，新兴市场注定与美国及美元周期相捆绑，具有系统脆弱性。疫情发生以来，美国等主要发达经济体央行无限量释放流动性，致使短期资本流动规模更大、速度更快、破坏性更强。随着经济复苏，美债收益率抬升，国际资本外流，部分新兴市场经济体不得不通过加息抑制本币贬值与通货膨胀。特别地，部分新兴市场经济体存在内部脆弱性，国际收支严重失衡，将进一步加剧冲击与困境，面临资本外流与严重的金融震荡。

　　目前，部分新兴经济体已经提前加息以应对可能即将到来的美联储加息。据统计，若不算津巴布韦，自2021年年初以来，33个发展中国家累计加息84.55个百分点。在上周举行的20国集团（G20）央行行长和财长会议上，印尼央行行长佩里呼吁各国央行协调退出疫情时期的政策，以确保新兴市场经济体不会受到溢出效应的影响，从而限制其经济复苏的能力。世行也敦促发达经济体以谨慎方式退出大规模刺激政策，避免引发全球动荡，并指出在缩减央行资产负债表的同时，发达经济体还应调整资产结构，增加期限较短的资产，支持构成全球供应链主干的中小企业。

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