换上“鹰王面具”、脚踩股债多头！鲍威尔戳破华尔街最终幻想

　　舍弃“万年开场白”、披上“鹰羽圣衣”、脚踏“股债多头”——昨夜，美联储主席鲍威尔就以这样一个颇为戏剧性的面貌，极为突兀地出现在了华尔街投资者的面前，戳破了他们的最后“幻想”！

　　在即将跨入紧缩时代的转折关口，美联储1月议息会议后发布的政策声明彻底改头换面，甚至连声明开篇喊了多年的支持经济承诺也被删得一字不剩。而随后亲自登场的美联储主席鲍威尔更是“鹰味十足”，暗示美联储已经做好3月升息准备，并不排除今后每次政策会议上都提高利率的可能性（Won't Rule Out Hiking Rates at Every FOMC Meeting），以应对处于数十年高位的通胀。

　　对于华尔街而言，尽管在事前对美联储释放加息和缩表信号早有准备，但如此鹰派的鲍威尔显然仍令他们深感陌生。随之引发的市场动荡也就不难理解：尽管美股当天在美联储决议声明发布前曾一度大幅走高，试图摆脱过去长达数日的阴跌态势，但在尾盘，却再度被美联储的鹰派决议压在了“五指山”下。目前，道指在最近九个交易日里已有八个交易日收跌，标普500指数则在最近的七个交易日里跌了六天。

　　以下几张图表无疑可以反映出昨夜美国市场在议息会议后的动荡景象：

　　面对鲍威尔释放的“鹰派”政策信号，美股在周三盘中上演了千点大跳水。道指早盘的涨幅曾一度超过500点，但在美联储决议尤其是鲍威尔新闻发布会召开后却迅速跳水，日内跌幅最深一度超过400点，盘中最大振幅接近1000点，标普、纳指盘中的最大振幅也均超过1%。

　　截止当天收盘，道琼斯工业指数下跌129.64点，或0.38%，至34168.09点；标普500指数下跌6.52点，或0.15%，至4349.93点；纳斯达克指数微幅上涨2.82点，或0.02%，至13542.12点。虽然标普500指数11大板块盘中大部分时间上涨，但收盘时，只有科技股和金融股得保不失。

　　根据统计，昨日是标普500指数自2020年4月以来首次回吐盘中2%的涨幅尾盘收跌。同时这也是至少一年来美国市场表现最差的一个美联储议息日行情（统计美联储发布声明后1小时的表现）：

　　而不光光是股市，外汇、债市和黄金价格也都在美联储决议后因其超出预期的鹰派立场而出现了异动。

　　其中，美债市场遭遇了一场血腥洗礼，对利率最为敏感的短债表现尤为不佳。2年期美债收益率涨13.7个基点报1.164%，创下2020年2月以来新高，也创下了自当年3月以来的最大单日涨幅。

　　指标10年期美债收益率尾盘也大涨9.31个基点报1.869%。此外，5年期美债收益率涨13.06个基点报1.692%，30年期美债收益率涨5.17个基点报2.167%，均升至一周高位。

　　在外汇市场上，ICE美元指数周三升至五周高位96.53，彻底收复了年初以来的所有跌幅。彭博美元指数也创下了年内新高：

　　而在美元和美债收益率携手大涨的背景下，黄金价格则明显承压，纽约时段尾盘一度跌破1820美元/盎司关口，全天跌幅将近30美元。

鹰派鲍威尔戳破华尔街“最后幻想”

　　“美联储致力于在这个充满挑战的时期使用全部工具来支持美国经济，从而推动实现其充分就业和物价稳定的目标”——美联储

　　对于许多过去两年来经常关注美联储的投资者而言，相信对上述这句话都不会陌生：这是美联储自2020年3月以来，历次货币政策声明的一句开场白，每每在解读美联储决议时，这句令很多交易员熟悉得不要再熟悉的“万年台词”，很容易被人们一扫而过。

　　但昨夜，这句美联储喊了近两年的支持经济承诺，却在美联储货币声明中“消失”了，被删得一字不剩……

　　这或许也预示着一个属于美联储疫情后救市的特殊时代，已经彻底落下了帷幕！

　　在最新的美联储货币政策声明中，除了这句开场白的消失，另外一处最为重大的改动出现在了眼下市场最为关心的加息方面。

　　FOMC在声明中称，委员会继续寻求实现长期就业最大化和2%的通货膨胀率，因此在本次会议上将联邦基金利率的目标范围保持在0%-0.25%。不过，“由于通货膨胀率远高于2%，且劳动力市场强劲，委员会预计很快将适合提高联邦基金利率的目标范围。”而在12月的上一份声明中，美联储的表态是，在劳动力市场状况达到与委员会对充分就业的评估相一致的水平之前，维持利率目标区间是合适的。

　　这一明显的措辞变化被业内人士解读为美联储已经在此次会议上预告了3月加息。

公布缩表原则

　　在公布利率决议的同时，美联储还公布了市场备受关注的“缩表原则”公告。公告称，FOMC将主要通过调整系统公开市场账户（SOMA）持有的证券来缩表，承诺以可预测的方式随着时间的推移逐步减少美联储的证券持有量。FOMC还预计，缩表将在加息过程已经启动后开始。未来在缩减资产负债表的时候，主要方式将是对到期债券不进行再投资，而不是直接出售所持债券。

　　随后登场的美联储主席鲍威尔更是进一步证实了声明中的上述变化。鲍威尔亲口承认，美联储打算在3月会议上提高利率，但尚未就加息幅度做出决定，考虑到通货膨胀和就业，美国经济已不再需要持续的高水平支持。

　　鲍威尔还指出，“在不威胁劳动力市场的情况下，提高利率的空间很大，不排除在每次联邦公开市场委员会会议上都加息。”

　　关于缩表，鲍威尔在新闻发布会上则表示，此次会议为缩表决策制定了指引。缩减资产负债表将发生在加息开始之后，目前还没有就缩表的时机和速度做出决定，将准备调整缩表途径的一切细节。美联储还会开几次会讨论缩减资产负债表的问题，下一次会议将讨论更多细节，我们会尽可能清晰地沟通。

　　鲍威尔还指出，目前通胀仍然远远高于美联储的长期目标，而且高通胀有可能会持续下去，“倾向于提高我的PCE通胀预测”。不过，今年有多重因素可以带动通胀回落，美联储准备使用工具，以确保高价格不会站稳脚跟。

　　对于近期金融市场的波动，鲍威尔此次的态度则较为“淡定”。鲍威尔表示美联储最终的关注点还是实体经济，即最大化就业与稳定物价的双重目标，金融市场波动只会在影响到联储双重目标时才被纳入考量。

业内解读：鲍威尔鹰派措辞威力已堪比一次加息？

　　在美联储决议公布后，与美联储会议日期相关的掉期走势表明，交易员现在预计美联储在3月份的下次会议上加息大约30个基点。考虑到美联储通常以25个基点的幅度调整利率，因此这种定价表明美联储届时至少会有一次25基点的加息，至于加息50个基点的可能性约为五分之一。

　　在全年的加息预期方面，利率决议后市场在完全定价四次加息的同时，甚至已开始预期美联储年内有约65%的几率进行第五次加息……

　　事实上，如果按照鲍威尔“不排除在每次联邦公开市场委员会会议上都加息”的说法，考虑到美联储年内还剩下七场议息会议，因而其理论上甚至存在着加息七次的可能！

　　翻看美联储近两次加息周期的利率变动历史不难发现，在2004年开始加息之前，美联储曾表示加息可能以“慎重有序”的节奏进行，随后美联储在连续17次政策会议上均加息25个基点。2015年，美联储则向市场释放出将采取更温和加息路径的信号，称这种加息只会是“渐进的”，当时美联储选择约每季度加息一次。

　　而如今美联储的最新表态似乎预示着其本轮加息周期将更为具有灵活性，频率甚至更有可能逼近2005年的加息周期时。Independent Advisor Alliance首席投资官Chris Zaccarelli就表示，“当记者问鲍威尔美联储是否会考虑在每次会议上升息，这意味着今年升息的次数将超过四次时，他并没有说不会，这表明存在（如果有必要）升息速度会比任何人预期的都要快得多的灵活性。”

　　美银分析师在周三的一份报告中则称，鲍威尔强调这一时期与上一次扩张结束时的情况完全不同，因为通胀率要高得多。他在暗示，他们需要采取比那时更快的行动。最起码，今年加息可能性已偏向于4次以上。

　　此外，Renaissance Macro Research的经济研究负责人Neil Dutta也认为，“鲍威尔记者会的发言基调显然是鹰派的，比起在就业滑坡时采取宽松措施，现在美联储为了应对通胀超预期升高，会更为迫切地希望实施加息”。

　　纽约Seaport Global Holdings董事总经理Tom di Galoma则表示，“我认为美联储主席鲍威尔在新闻发布会上的鹰派程度甚至已经堪比一次加息。”

　　不过，对于美联储未来是否会一路鹰下去？国盛证券首席经济学家熊园博士和宏观分析师刘新宇发布的研报认为大概率并不会。国盛证券目前预计美联储今年全年加息3-4次，政策立场“先鹰后鸽”，3月是转向的重要观察窗口。原因主要有两点：①1-2月就业大概率明显恶化；②3月美国通胀大概率会开始回落。

　　国盛证券指出，考虑到缩表与加息大概率错开，美联储全年加息次数上限应是6次，这意味着市场加息预期最多还有1.4次左右的抬升空间，但这一空间已比较有限。预计未来1-2个月，市场加息预期仍可能继续升温，但3月之后会逐渐回落至合理水平。

　　在大类资产展望方面，国盛证券认为美股短期调整压力仍大，3月之后有望逐步修复；10年期美债收益率短期保持1.8%-2.0%的区间波动，难稳定在2%以上，3月之后大概率重回下行通道；美元指数有望延续上涨，维持年内高点可能破100的判断。