多重外患侵袭 “宁王”一日跌去千亿市值 板块前景如何？

　　《科创板日报》（编辑 郑远方），周五，宁德时代开盘后震荡走低，盘中一度跌近10%，最终收跌7.28%，市值一日蒸发千亿元。最新收盘价576.8元，较月初的历史最高点692元跌去16.6%。

　　股价大跌，是“宁王”衰落的前兆，抑或是短期的暂时修整？明年，还会是“宁的时代”吗？

　　梳理各方因素发现，高歌猛进、风头无两的宁德时代，如今也面临着多重“外患”。

　　产能扩张后有追兵 订单版图遭受蚕食

　　据最新的动力电池装机量排名显示，宁德时代依旧把握着全球第一的宝座：10月市占率达34%，是第二名LG的两倍不止，装机量则环比下滑16%。

　　装机量全球第一的地位、源源而来的订单面前，产能依旧是宁德时代的布局重点之一。

　　以此前扩产计划来看，宁德时代预计明年电池出货量可达350GWh。

　　而从320亿元投建邦普一体化项目，到频频与嘉元科技、联创股份、恩捷股份等多家上下游厂商签下长单、绑定产能，公司的布局也大多是在为产能扩张铺路。

　　不过，宁德时代凭产业链话语权与资本堆砌的产能优势，却逐渐迎来了愈来愈多的“追兵”。

　　电池装机量位居全球次位的LG能源（LG Energy Solution）将于明年1月正式在韩国上市，拟募资额最高达689亿人民币；公司同时计划在中、韩两国大规模扩产，合计投资额近100亿人民币。分析师预计，LG能源取得融资后将有迅速扩产动力，上市后规划产能有望与宁德时代持平。

　　再看国内，行业后起之秀也在“虎视眈眈”——蜂巢能源规划，到2025年电池厂达600GWh；中航锂电（已更名为“中创新航”）则计划2025年产能超过500GWh、2030年剑指1TWh。

　　更让宁德时代绷紧神经的是，自家客户正悄悄流失，市场份额正遭同行“蚕食”。

　　本月工信部发布的《道路机动车辆生产企业及产品公告（第351批）》中，宁德时代配套17款车型，比亚迪紧随其后，配套16款。

　　作为宁德时代在国内的最大对手之一，比亚迪凭借刀片电池重新“杀入”战场。据36氪消息，刀片电池受到多家头部车企垂青，不仅特斯拉订单即将落地，蔚来与比亚迪关于前者子品牌的合作探讨已进入尾声，连大众汽车全球CEO也与比亚迪电池团队“开过视频会议”。

　　具备威胁力的对手并不止比亚迪，36氪消息还指出，去年5月起，“广汽新能源的新车型上再没用过一颗宁德时代电池”，取而代之的，中创新航（中航锂电）成为广汽第一电池供应商。

　　而小鹏汽车也计划削减宁德时代供货份额，新增的主力供应商中，除了中创新航外，还有韩国另一电池巨头SK创新；宁德时代崛起的一大助力宝马，供应链则引入了亿纬锂能。

　　头部客户不断“倒戈”，余下的供货份额，是否还能支撑宁德时代雄心勃勃的产能扩张计划？

　　上游成本添重负 海外利好受阻力

　　除去上述因素之外，上游原材料涨价也是宁德时代等电池厂商的“心头之患”。近期，电池厂涨价消息频现，LG能源、三星SDI、比亚迪、鹏辉能源等均已传出/确认涨价，而宁德时代似乎选择“按兵不动”。各家涨价函背后，均是镍、钴、碳酸锂等原材料价格的快速爬升。同时，新能源汽车补贴退坡，分析师担心电池厂成本压力难以传导至下游整车厂。

　　同时，上游锂矿开采也受到阻力。例如，24日有报道指出，全球矿业龙头力拓集团在坚持一周之后，最终未抵过环保人士抗议，决定终止塞尔维亚西部锂矿的开采计划。这对于本就不富裕的锂矿供给，更是雪上加霜。

　　除此之外，美国总统拜登1.75万亿美元《重建美好未来法案（Build Back Better Act）》受阻，其中一大争论焦点便是其中的新能源汽车税收抵免措施，多个国家地区大使甚至发布反对联名信，认为该项措施“违反美国在WTO多边协议下作出的承诺”。

　　多数情况下，清洁能源相关投资与政策走向紧密相连。若法案可顺利通过，机构看好美国本土供给缺口为中国锂电池产业链带来更多机遇。而此番法案受阻，市场情绪也进一步受到冲击。

　　“宁王”第二增长引擎已启 明年板块仍获青睐

　　不过，在动力电池之外，储能已成为宁德时代的第二增长引擎。

　　今年上半年，公司实现储能系统销售收入46.93亿元，同比增长727.36%，储能系统毛利率达36.60%。半年报显示，宁德时代动力电池及储能系统现有产能65.45GWh，在建产能92.50GWh。

　　公司还与中国华电、国家能源集团、三峡集团等多家公司在储能领域展开合作，并在国内发电侧主导执行多个标杆工程，分析师看好宁德时代储能业务迎来爆发，预计终局宁德全球储能市占率15%-25%，对应营收/市值空间约1714/4285亿元。

　　另外，从公司10月底发布的股权激励计划来看，宁德时代对未来颇具信心。若考核目标实现，公司今年全年营收将同比增长逾108.6%，并在2022/2023/2024年分别实现约29%/26%/24%的营收同比增幅，2020-2024年营收复合增长率在43%左右。

　　放眼明年，公募基金依旧看好新能源汽车板块。

　　诺德基金高级研究员阎安琪表示，前期美国补贴政策可能有延期，但排放政策确定趋严，全球对于发展新能源汽车共识未减。

　　国内市场方面，相关公司发布了春节招聘启示，产业处在正常生产中且淡季不淡，相关公司业绩在一季报中有望再次出现较大幅度增长。

　　兴银基金基金经理林德涵给出观点，新能源汽车行业发展趋势向好较为明朗，短期股价调整更多是来自情绪面的影响。相信相关公司估值调整到位后又会迎来布局时点，建议投资者积极关注终端需求以及新技术的发展方向。