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  • 若2022年恢复“常态”，华尔街传统投资逻辑可能不再适用

    2021-12-11 11:09:37 FX112财经网 FX112 收藏
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　　随着疫苗的普及以及新疗法的出现，摩根大通预计，困扰全球将近两年的新冠疫情将会在2022年结束，经济创伤也有望完全治愈。而在BCA Research策略师看来，即便世界可能在明年恢复“正常”，也不意味着投资策略亦该如此。

　　摩根大通资深市场策略师Marko Kolanovic在一份报告中称，2022年将恢复到疫情前的正常生活，各国在抗疫方面的进展将带动经济强劲复苏。

　　不过，随着复苏进程的推进，经济增速预计将从历史高位放缓。BCA Research首席全球策略师Peter Berezin指出，有别于过去的是，阻碍经济复苏的不会是需求疲软，而是劳动力短缺。他表示，在这种新环境下，依靠历史和过去经验来指导决策的投资者正犯下错误。

　　Berezin在一次网络研讨会上说：“在一个供应而非需求成为经济增长主要障碍的世界里，投资者自然而然惯用的剧本必须被抛到九霄云外。”

　　// 供应难以跟上源源不断的支出 //

　　BCA Research坚信供需动态已经发生转变，因为有证据表明，由于政府刺激计划带来了2.3万亿美元的超额储蓄，消费者现在正在大举支出。Berezin说，需求火热，而且不太可能在短期内放缓。

　　排山倒海而来的支出让供应商不堪重负，导致供应链堵塞，造成货物延误和短缺。卖家无法及时完成大量涌入的订单，尤其是碰上员工辞职潮，进一步加剧了问题。

　　商品短缺还助推通胀上升。BCA Research认为，由供应端问题引起的价格上涨可能会消退，但随着工资上涨，大部分通胀会持续下去。对物价居高不下的预期挥之不去也可能成为一个自我实现的预言。

　　BCA Research新兴市场策略主管Arthur Budaghyan称：“我相信，在美国，通胀精灵已经从瓶子里出来了，把它放回去将非常困难。”

　　美国10月CPI通胀率达到6.2%，为30年来最高水平。经济学家预计，定于12月10日公布的11月通胀率将进一步攀升至6.7%。

　　然而，美联储驯服通胀的主要工具——加息——在解决推高物价的供应链瓶颈方面难有作为。要让通胀率恢复到美联储2%的目标水平，需要在未来几个季度大幅加息，这将损害经济，并有可能使经济复苏脱轨。

　　布鲁金斯学会经济研究高级研究员Wendy Edelberg称：“在当前环境下，千方百计地让货币政策立即实现2%的通胀率并不是最优的货币政策。”根据外媒调查，分析师目前预计美联储将于2022年第三季度加息，同时存在提早行动的可能性。

　　// 2022年投资抛弃传统智慧 //

　　华尔街的传统观点认为，当经济因需求疲软而降温时，可以购买两类股票：一类是无论同行表现如何，都能实现扩张的大型成长股；另一类是防御性股票，它们可以更好地挺过衰退。

　　但Berezin表示，聪明的投资者应该在别处下注，因为限制经济扩张的是供应，而不是需求。因此，小盘股、价值股和周期性股票成为BCA Research 2022年的最佳投资选择。

　　尽管有迹象显示同比增长率下滑，BCA Research仍然认为，周期性股票在今年击败防御性股票后有更大的上涨空间，因为在利率和债券收益率势将上升的情况下，后者表现料不佳。不过，该公司也承认，好时光不会永远持续下去，并警告称，随着涨势逐渐枯竭，“在未来一年的某个时候”，市场可能会远离对经济敏感的股票。

　　至于为何看好小盘股，BCA Research首席美股策略师Irene Tunkel解释说，因为它们估值便宜、过去两个季度盈利增长强劲、拥有健康的资产负债表、善于驾驭供应链瓶颈，而且很容易将价格上涨转嫁给消费者。

　　Tunkel还提到BCA Research青睐的四组有望跑赢大盘的股票：工业和金融行业股票，以及汽车和半导体行业的股票。

　　Tunkel称，强劲的经济活动应该会让依赖资本支出的工业类股受益，而美联储早于许多人预期的的加息计划将提振金融股——尤其是银行股——的盈利能力。

　　与此同时，随着被压抑的需求持续释放，在供应链问题最终得到解决前，汽车制造商和半导体制造商将继续享有定价权。

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