英国电价飙升至纪录高位！国家发改委表示坚持“限电不拉闸”，国际油价高位回落

　　据美国消费者新闻与商业频道（CNBC）报道，美国商务部长吉娜·雷蒙多当地时间28日接受该媒体独家采访时声称，美国将联合盟友向世界第二大经济体——中国施加压力。她还扬言需要与欧洲合作，以使中国的创新速度放慢。她宣称，“我们必须与我们的欧洲盟友合作，不让中国获得最先进的技术，使他们无法在半导体等关键领域追赶上来”“我们希望与欧洲合作，制定科技领域的交通规则，无论是在TikTok、人工智能还是网络领域。”

　　随着平均风力水平比去年同月下降三分之一，英国的电价受到了欧洲能源危机的影响，9月电价飙升至纪录高位，天然气和碳价飙升。英国本月平均电价几乎比2010年以来历年9月的电价高出近三倍。

　　当地时间周三，美联储主席鲍威尔在欧洲央行年度金融论坛上表示，供应链问题并未得到改善，甚至还更严重了，通胀居高不下的现象可能要持续到明年。

　　9月29日，国家发改委回应称，将科学制定实施有序用电方案。做到“三个必须坚持”。必须坚持“压非保民”，严格保障民生和重要用户用电。必须坚持“用户知情、合同约定”，确保企业对可中断负荷规模、执行条件等充分了解，组织供电企业、用户、政府主管部门签订合同或协议。必须坚持“限电不拉闸”，科学安排有序用电，严格落实有序用电，严禁拉闸限电。

　　近日，世界首个极寒露天煤矿5G+无人驾驶项目——极寒型复杂气候环境露天煤矿无人驾驶卡车编组安全示范工程，通过国家工业性示范运行安全评审和科技成果鉴定，项目进入工业性示范运行，成果达到国际先进水平。无人驾驶卡车运行在内蒙古呼伦贝尔草原中心的宝日希勒露天煤矿，总重接近400吨的重型矿车在矿区内穿梭自如，24小时作业不息。

　　多措并举，调节煤炭市场供需缺口

　　近期，拉闸限电引发广泛关注。9月29日，国家发改委运行调节局负责同志就今冬明春能源保供工作答记者问。

　　他表示，针对近期能源供需偏紧的情况，国家发改委将多措并举加强供需调节，重点从六个方面采取措施，确保今冬明春能源稳定供应，确保居民用能安全。

　　一是多渠道增加能源保供资源。依法依规释放煤炭先进产能，有序增加煤炭进口，尽力增加国内天然气产量，保持中亚管道气进口稳定，压实责任保障煤电气电机组应发尽发。

　　二是发挥好中长期合同“压舱石”作用。推动发电供热用煤中长期合同直保全覆盖，全面签订年度和供暖季供气合同，及早锁定资源。

　　三是进一步做好有序用能工作。指导地方科学合理制定有序用能方案，完善动态调整机制，切实做到用户知情、合同约定，确保方案可执行、可操作，科学实施。坚守民生用能保供底线，坚决避免压限居民用能的情况发生。

　　四是发挥好能源储备和应急保障能力的重要作用。督促电厂在供暖季前将存煤提高到安全水平之上，加快推进应急备用和调峰电源能力建设，严格落实储气设施注气进度，确保入冬前注满。

　　五是合理疏导用能成本。在确保民生、农业、公益性领域用能价格稳定的情况下，严格按价格政策合理疏导能源企业生产运行成本。

　　六是有效控制不合理能源需求。坚决遏制“两高”项目不合理用能需求，推动主要耗煤行业节煤限煤。

　　此外，他表示，煤炭仍是我国目前的主体能源，在国家能源供应中发挥着重要的基础和兜底保障作用。经过近几年持续推进煤炭产供储销体系建设，我国煤炭生产供应和应急保障能力大幅提升。今年以来，受我国经济持续恢复和国际大宗能源原材料价格上涨影响，我国煤炭消费超预期增长，供需偏紧。今冬明春采暖季煤炭消费将继续保持增长，通过进一步增加产量、增加进口、动用储备资源和社会库存，煤炭供应是有保障的。

　　按照党中央、国务院决策部署，国家发改委始终把采暖季煤炭保供作为一项重要的民生工作，会同有关方面千方百计采取有力有效措施，确保煤炭安全稳定供应。一是在确保安全的前提下全力增产增供。指导煤炭主产区和重点企业，科学制定生产计划，安全有效释放先进产能。二是进一步核增和投产优质产能。支持具备条件的优质产能煤矿释放先进产能。三是适度增加煤炭进口。支持企业用好国际资源，保持适度进口规模，有效补充国内供应。四是着力提升存煤水平。支持地方和企业加强煤炭储备能力建设，准备一定规模应急储备资源，着力增加电厂存煤。五是重点保障发电供热用煤需要。发挥煤炭中长期合同“压舱石”作用，在年度中长期合同的基础上，组织产运需企业补签合同，推进发电供热用煤中长期合同全覆盖，同时加强履约监管，保障发电供热等民生用煤稳定供应和价格平稳。六是规范市场运行秩序，会同有关部门加强市场监管，严厉查处哄抬价格等违规行为，稳定社会预期。

　　整体看，通过采取一系列有力有效措施，今冬明春采暖季用煤需求是有保障的，煤炭供应水平能够确保人民群众温暖过冬。

　　另一项缓解煤炭市场供需矛盾的工作也有了新的进展。9月29日，山西省保供十四省区市四季度煤炭中长期合同对接签订会在山西太原举行。山西与河北、山东等14个省区市签订煤炭中长期合同，保障能源供应。

　　按照相关要求，中央驻晋煤炭企业将保供天津、福建、河北、广东、辽宁等5个省市，晋能控股集团有限公司对接广西、江苏、吉林、安徽、上海、浙江等6个省区市，山西焦煤(行情000983,诊股)集团承担河南省保供任务，华阳新材(行情600281,诊股)料集团承担海南省保供任务，潞安化工集团承担山东省保供任务，其余保供任务由山西省各市煤炭企业承担。

　　签订煤炭中长期合同是中国推行的一项稳定煤炭供需平衡、平抑煤价过快上涨的措施。山西省能源局相关负责人表示，供需双方要严格按照任务分工进行合同洽谈，承担保供任务的企业要不打折扣落实保供任务合同量，合同签订率要达到100%。同时，供需双方要将中长期合同分解到月，合理安排发运、接卸计划。

　　有市场人士表示，此次举办煤炭保供中长期合同对接签订会，将对缓解煤炭供需矛盾、稳定煤炭价格、促进煤炭行业健康发展、确保民众安全温暖过冬具积极意义。

　　受美股调整影响，国际油价高位回落

　　9月28日，布伦特原油11月合约盘中一度突破80美元/桶，为近三年来首次，但夜盘宏观风险发酵，债市引发市场担忧，美国参议院共和党人拒绝了民主党人提出的暂停债务上限的投票，市场人士警告若因无法提高债务上限而导致美国违约，将产生灾难性后果，因此投资者信心受挫，市场风险偏好迅速降温，随着美股大跌，油价自三年高位大幅下挫。

　　除了宏观因素不利于油价外，API公布的数据显示，截至9月24日当周，原油库存意外增加412.7万桶，汽油库存增加355.5万桶，超预期累库的数据在泼冷水，令油价再度承压。

　　受隔夜国际油价高位回落影响，上海原油期货主力2111合约开盘跳水，日内弱势运行，大幅下探2.53%，收报于489.2元/桶，结束11连阳。

　　在光大期货研究所能源化工总监钟美燕看来，昨日原油价格高位大幅下挫，有三方面原因：一是油价大幅上涨后，投资者风险偏好提升，短期存在获利了结需求，出现技术性调整。二是隔夜美股调整引发风险资产价格联动，美元以及美债收益率大幅反弹，市场担忧10月初期宏观风险共振，国内面临"十一"长假休市，市场出现风险规避情绪。三是基本面数据短期对油价有所抑制，一旦原油库存出现阶段性拐点，意味着原油本身的供需矛盾有缓和迹象，油价也将高位承压。

　　据海通期货能源化工研发负责人杨安介绍，现阶段原油市场供应压力并不大，因8月底飓风对美国石油产量产生了重大影响。据估计，近年来最具破坏性的飓风“艾达”造成的总产量损失约为3000万桶，不但化解了市场原本担心不断增长的供应压力，也让市场轻松消化了了OPEC+每个月增产40万桶/日的供应增量。国际能源信息署（IEA）9月月报中提到，尽管OPEC+增产，但由于飓风影响，8月份全球石油供应实际上减少了54万桶/日，全球原油市场供应预计将在10月再次恢复增长。

　　“总体来说目前原油市场相对供需偏紧，油价压力不大，而市场焦点集中在天然气、煤炭等能源价格暴涨背景下的能源危机，并且市场担心冷冬会带来原油额外需求。目前不同机构预测一旦冷冬出现，原油需求可以增长50万—100万桶/日，这提高了市场预期。”杨安表示。

　　在钟美燕看来，由于飓风的影响，全球原油供应恢复的节奏不及预期，这是市场矛盾点之一，也是导致缺口下油价急涨的主要原因。另外OPEC的产量数据亦显示，增产幅度未达配额，在传统原油国，产量达标尚需要时间。此外，原油需求表现强劲，疫情消退后，各国重新开放。以美国为例，接下来的“解封”将带来航煤需求的回升，国内柴油出现价格的补涨也意味着工业需求短期仍有韧性。另一个重要因素则是后续市场能源价格及电力问题的解决时间点。阶段性看，由于全球范围的“缺电”导致煤价、天然气价格大幅上涨，原油的替代需求评估上调，而接下来面临的问题是，短期矛盾延续，但中期的预期是矛盾会缓解，且高价之后，市场存在一定的抵触效应。

　　北京时间上周四凌晨，美联储召开议息会议，公布了最新的利率决议，并明确了Taper的时间点。对此，杨安表示，宏观因素尤其是美联储政策的调整对全球风险资产来说至关重要，这会影响投资者对各类资产的评估。总体来讲市场在密切关注美联储收紧流动性的进程，因为有预期在，美元表现就强势，这会给大宗商品带来压力，一旦有明确行动的信号，大概率会引发包括原油在内的大宗商品价格下行压力。

　　除了美联储流动性收紧的时间点之外，钟美燕认为，10月仍需注意是OPEC会议。消息面上，美国白宫官员表示，美国一直在关注油价，不仅与OPEC合作，还在研究解决石油成本问题的各种方法。“宏观层面的压力导致油价短期调整，鉴于‘十一’期间国内休市，外盘油价具有波动较大的风险，建议投资者轻仓参与，注意风险。”她说。

　　外盘扰动叠加假期效应，A股市场表现不佳

　　受周二晚间美债收益率快速上行、美股下跌以及国内长假将至的影响，昨日A股市场低开低走，表现弱势。

　　对此，一德期货股指分析师陈畅认为，这很大程度上与近期周期板块调整有关。“8月以来，伴随着十年期国债收益率的反弹和新能源、光伏等热门赛道交易拥挤度的提升，以宁德时代(行情300750,诊股)为代表的‘宁组合’出现调整，导致成长（以创业板指为代表）和价值（以上证50为代表）的分化开始收敛。当时由于PPI同比仍在走高，使得上游原材料的吸引力超越交易拥挤度过高的‘宁组合’和基本面尚未出现反转支撑的‘茅指数’，导致上游原材料行业指数开始加速走高。”她说，但是需要注意的是，上游周期品行业在经过8月至9月上旬8大幅上涨后，9月中旬开始呈现期货涨但股价不涨、同时在高位大幅波动的情况。中秋假期后，随着能耗双控约束下的限电限产在各地铺开，周期板块出现剧烈调整，与此同时消费板块却出现了强劲的资金流入。由于中证500成分股中周期板块成分较多，而上证50中消费板块占比居前，因此伴随着周期品的剧烈波动和消费板块的崛起，中证500开始跑输上证50。

　　当前能耗双控加码成为市场热点，在陈畅看来，当前政策面的重点在于稳信用而非宽信用，叠加双限政策压制供给端，地产信用事件也对需求端造成一定扰动，这可能会引发市场对于经济增速进一步放缓的担忧。

　　“具体而言，近期大宗商品价格上涨，使得中下游生产积极性受限。一方面，国内多地由于地方政府能耗考核原因导致部分省市实施限电限产政策，这加剧了部分工业品的供需矛盾。另一方面，市场担忧部分房地产开发商的信用风险暴露，叠加贷款集中制下的购房需求回落，可能导致未来地产建安投资增速下滑。此外，5月以来剔除价格因素后的实际出口同比增速已然持续放缓。如果四季度美国结束被动补库存进入主动去库存且海外疫情降温，那么我国防疫物资与供给替代的出口支撑力将被显著削弱，出口增速或面临大幅下滑。在内需尚未企稳的情况下，出口若出现明显放缓，四季度国内经济增长将会面临压力。”陈畅表示，在双限和地产调控趋紧影响下，预计A股三季度企业盈利很可能低于预期。在此背景下，市场不太可能出现类似去年7月一样的贝塔性机会，强宏观品种也暂时还不具备走出趋势性行情的基础。

　　此外，受9月FOMC会议影响，近期美债收益率快速上行，使得美股市场出现较大波动。陈畅认为，利率特别是实际利率的上行一方面会阶段性促使市场风格出现从成长到价值的再平衡，另外，叠加美国就业复苏、国内增长压力较大的背景也会使得北上资金存在外流压力。“由于‘十一’长假期间外盘市场仍在交易，为避免外围市场波动和假期消息面变动所带来的长假风险，建议投资者适当降低仓位或风险敞口。”陈畅提醒说。

　　据陈畅介绍，从基本面角度来看，随着美联储taper落地、国内货币政策稳中趋松，预计PPI和CPI的剪刀差将会收敛，大众消费品的风险收益将明显好于上游原材料行业。具体而言，资源品是全球定价，受美联储货币政策影响较大；而CPI则是国内定价，主要受央行货币政策影响。去年下半年，伴随着国内经济的企稳复苏，货币政策开始稳中趋紧。今年下半年以来，国内经济增速逐渐放缓，货币政策依然维持稳健中性，而社会零售品销售总额同比增速降低到2.7%。与此相对应的，美国却维持宽松的货币政策。由此导致今年出现了“高PPI、低CPI”的现象。

　　对应到A股方面，陈畅表示，由于美联储维持宽松的货币政策，国内上游企业商品价格大幅上涨，上游企业利润暴增。而中下游由于CPI低迷，价格无法向消费端传递，导致毛利率降低。因此市场出现了周期股相对强势、消费板块相对弱势的局面。而上周开始，这种状况开始发生转变：9月22日美联储议息会议显示，其将在今年四季度开始缩减购债规模（taper），到明年三季度彻底结束购债，而我们的社融增速却处于历史底部。如果未来央行的货币政策开始转向边际宽松，而美联储则逐渐退出宽松，那么今年这种上游价格强势挤压中下游企业利润的现象将会逐渐得到改观，进而推动PPI与CPI剪刀差大幅收敛。一旦PPI与CPI剪刀差收敛，大众消费品的风险收益比亦将明显好于上游原材料行业。