“煤超疯”再现！供不应求致煤价飞涨 煤炭企业股价年内涨幅超78%

　　煤炭价格持续冲高，“煤超疯”现象再次成为市场焦点。

　　8月20日以来，国内煤炭价格飞速上涨。9月9日，国内焦煤期货主力合约再次启动向上攻势，突破3000元/吨，报3049.5元/吨，再创新高。动力煤期货主力合约涨势不改，报990.4元/吨，盘中一度突破千元大关。

　　二级市场上，煤炭板块“一骑绝尘”。9月9日，冀中能源(000937.SZ)、开滦股份(600997.SH)、山西焦化(600740.SH)、兖州煤业(600188.SH)等多只煤炭股票封锁涨停板，山煤国际(600546.SH)涨逾9%，新集能源(601918.SH)等煤炭概念股纷纷跟涨。

　　“供需错配下，煤炭供不应求，进而推升动力煤、双焦价格上行，煤炭库存亦降至低位。”9月9日，通联数据研究员程文祥接受时代周报记者采访时表示，受环保限产、澳洲煤炭进口缺失等多重因素影响，动力煤、双焦(焦煤、焦炭)价格大幅上涨，持续刷新历史新高。

　　供需错配

　　尽管夏季用煤高峰期已过，但由于今年环保力度持续趋严，叠加供给受限，因此电煤库存处于历史低位。

　　据中国煤炭工业协会《2021年上半年煤炭经济运行情况通报》，上半年煤炭价格高位运行。1月至7月，中长期合同价格均值601元/吨，同比上涨62元/吨。据商务部监测数据，8月30日-9月5日，全国煤炭价格小幅上涨，其中动力煤、炼焦煤、二号无烟块煤价格分别为每吨765元、872元和1060元，分别上涨2.1%、1.8%和1%。

　　而煤炭依旧是目前火力发电的主要原材料。“虽然新能源发电是未来的发展趋势，但在这个转型过渡期间，高效的燃煤火力发电暂时是无法替代的。”9月9日，北京特亿阳光新能源总裁祁海珅对时代周报记者说。

　　多位业内人士曾向时代周报记者表示，国内煤炭需求增长速度已经超过供应速度。在煤炭库存下降、供需紧张的情况下，截至9月9日，曹妃甸港5500大卡动力煤、秦港5500大卡动力煤均报价947元/吨，接近千元大关。

　　川财证券研报指出，9月以后，煤炭供需两旺、量价齐升的格局有望出现，行业高景气度不改，但同时当前煤炭价格较以往过高，对于下游产业链压力较大，国家对煤价也在进行调控，需要注意煤价快速上涨带来的短期回调风险。

　　日前，产煤大省陕西就发布了《陕西省市场监督管理局关于规范煤炭企业价格行为的政策提醒函》，而全国煤炭风向标——榆林市也开始了“抑制煤炭价格百日行动”。

　　除了国内煤炭供应紧张外，进口煤数量下降也是拉动煤价上涨的原因之一。

　　近年来，我国煤炭产量全球占比均接近50%。国家统计局数据显示，2020年，我国煤炭产量超过38.4亿吨，而同期全球煤炭产量预估不到75亿吨。

　　尽管我国煤炭产量颇高，但煤炭进口量同样也是全球最高。截至2020年末，我国进口煤炭超过3.04亿吨。其中，印度尼西亚、澳大利亚、俄罗斯、蒙古国和菲律宾为我国煤炭进口前五大国。

　　然而，自2021年起，受调控影响，我国进口煤炭数量出现下滑。中国海关总署数据显示，2021年1月-8月累计进口煤炭19768.8万吨，累计同比下降10.3%。

　　中钢期货研报观点认为，6月份以来，国家对煤炭进口不再作调节，鼓励国内企业积极对接国外煤炭资源、签订长协，国内海关也放开进口煤(除澳煤外)的管控，煤炭进口量连续三个月同比呈现正增长，累计同比降幅较6月份收窄约9%。不过，政策更倾向于动力煤的进口，炼焦煤进口量仍处于相对较低的水平。

　　“我国的炼焦煤大约有10%需要进口，而且进口多以主焦煤为主，如果按主焦煤来算，进口依存度达30%以上。我国最主要的炼焦煤进口国是蒙古和澳大利亚，2020年二者进口量分别占到49%和33%。一方面，澳煤今年一直处于禁止通关的状态，蒙煤受疫情影响，通关车数一直处于低位。”信达期货煤焦研究院刘开友对时代周报记者说。

　　刘开友认为，随着主管部门保供稳价的措施逐步落地，供需矛盾或得到阶段性缓解。动力煤价格在三季度可能会有回调，但空间不大。焦煤的供需格局也是趋于宽松，四季度可能会有回调。

　　煤价与股价齐飞

　　尽管煤炭价格上涨对下游产业链产生了较大压力，但对于煤炭企业而言，业绩反而因此有了明显改善，不少煤炭企业的净利润和在资本市场的表现都远超市场预期。

　　据兴业证券统计数据，煤炭行业上市公司2021年上半年合计实现营收6296.92亿元，同比增长23.56%；实现归母净利润734亿元，同比增长68.13%。其中，动力煤板块归母净利润同比增长53.16%；炼焦煤板块归母净利润同比增长83.26%；无烟煤板块归母净利润同比增长126.51%；焦炭板块归母净利润同比增长487.92%。

　　以山西焦化为例。财报数据显示，2021年上半年，山西焦化实现营业收入50.29亿元，同比增长61.38%；实现归母净利润13.75亿元，同比增长206.16%；经营活动产生的现金流量净额为5.01亿元，同比增长817.71%。

　　山西焦化在半年报中指出，2021年上半年大宗商品价格普遍出现上涨，在“碳达峰、碳中和”的大背景下，上半年环保、能耗政策频繁出台，整体上焦炭处于供需紧平衡状态，焦炭价格和利润都处于相对较高水平。据国家统计局数据显示，2021年上半年规模以上煤炭企业利润总额2068.8亿元，同比增长113.8%。

　　体现在资本市场上，煤炭企业的业绩改善转化为股价上涨的动力。

　　通联数据显示，今年以来，申万煤炭开采行业整体涨幅达到78.9%，仅8月20日以来就暴涨45%。今年涨幅排名前十的煤炭个股，上涨幅度均超120%。其中，陕西黑猫(601015.SH)、兖州煤业年内涨幅更超过180%。

　　“多方因素共振下，煤炭股的走势非常强劲。”弘扬投资管理有限公司董事长余少波对时代周报记者说，“但如果业绩无法跟上股市上涨的幅度，那么后续上涨的空间可能不会太大。”