“最热板块”扎猛子，铁矿石跌超5%！7月FOMC会议纪要偏悲观，美股收跌1%！

　　昨夜今晨，市场跌声一片！国内的黑色系，国际上的原油、有色金属，还有美股都出现了不同幅度的下跌。发生了什么？

　　FOMC会议纪要未明确给出“缩债”或加息信号

　　8月19日凌晨，美联储7月会议纪要公布，整体偏悲观，大部分与会委员预计将从今年开始放慢购债步伐，但表示缩减购债并不是即将加息的前兆。

　　与会委员讨论了资产购买，包括朝着FOMC充分就业和物价稳定取得进展，还考虑在经济条件满足时如何调整资产购买。委员们表示，美联储今年可能会达到缩减购债规模的门槛。

　　圣路易斯联储主席布拉德倾向于2022年一季度缩减购债，2022年四季度上调利率。他表示，美国经济朝着美联储的就业和物价稳定目标取得了“很大进展”。他认为，2022年第四季度是加息的“合乎逻辑的时机”。布拉德倾向于在明年第一季度削减资产购买规模，认为这将给联邦公开市场委员会提供更多选择。他预计2021年美国GDP增长率在6%—7%，2022年增长4% ，预计PCE通胀率2022年将保持在2.5%以上，且可能更高 。他表示，美国经历了一场巨大的“通胀冲击”，美联储在2022年的政策调整中需要考虑到这一点。预计到2022年，通胀有可能“更高”，并被迫进入“对抗通胀模式”。

　　受此消息影响，美股三大指数集体收跌，截至今日凌晨收盘，道指跌1.07%，标普500指数跌1.07%，纳指跌0.89%。

　　EIA原油库存降幅超预期，国际油价跌超3%

　　EIA公布的数据显示，截至8月13日当周EIA原油库存变动实际公布减少323.30万桶，预期减少150万桶，前值减少44.8万桶。

　　此外，截至8月13日当周EIA汽油库存实际公布增加69.60万桶，预期减少200万桶，前值减少140.1万桶；截至8月13日当周EIA精炼油库存实际公布减少269.70万桶，预期减少20万桶，前值增加176.7万桶。

　　美国原油产品四周平均供应量为2081.7万桶/日，较去年同期增加13.2%。上周，美国原油出口增加76.8万桶/日至343.1万桶/日；美国原油产量增加10万桶至1140万桶/日。

　　分析人士认为，上周EIA原油库存减少量明显高于预期，美国原油产量上周小幅上升，继续保持平稳，尽管如此，美国原油产量仍处于2020年5月以来的最高水平。

　　受EIA数据影响，截至今日凌晨收盘，WTI原油跌3.11%，Brent原油跌2.40%。

　　此外，数据疲弱也加剧了市场对需求的担忧，CME铜收跌2.55%，LME铜收跌1.83%。

　　黑色系大幅下挫，铁矿石、螺纹钢领跌

　　昨日，受7月房地产数据不佳影响，钢市需求担忧再起，黑色系多数品种大幅下挫。钢材期货近远月合约全线下挫，其中，螺纹钢主力2201合约收跌3.71%于5144元/吨，成交量增加128万手至280万手，热卷新主力2201合约收跌3.13%，报5482元/吨。受钢价大跌拖累，在产量压减政策没有根本变化之下，铁矿石弱势难改，主力2109合约收跌3.73%，盘中刷新逾九个月低点。

　　昨日夜盘，黑色系延续跌势。铁矿石期货收报776.0元/吨，跌5.54%；螺纹期货收报4968元/吨，跌4.81%；热卷期货收报5349元/吨，跌3.60%；焦炭期货收报32821.0元/吨，跌2.42%；焦煤期货收报2193.5元/吨，跌1.08%；动力煤收报776.2元/吨，跌0.15%。

　　分析人士认为，从基本面看，虽然压产政策逐步落地，且最新数据显示国内7月粗钢日产录得年内首次的同比下跌，但建材需求端在传统淡季中持续表现低迷，国内外制造业相较上半年也显露出走弱迹象，钢市整体陷入供需两弱的局面。

　　海证期货研究所副所长石头对期货日报记者表示，钢材价格走弱的主要驱动因素在于需求的走弱和成本的塌陷。“昨日钢材期货的大幅走低一方面与成本端铁矿石相关，最近这段时间铁矿石价格大幅回落，使螺纹钢出现了成本的坍塌，受其影响螺纹钢价格也出现了下跌；另一方面，最近处于钢材需求淡季，杭州、青岛等地的土地流拍情况相继出现，市场对房地产市场需求的悲观预期再起。”他说。

　　国家统计局数据显示，1—7月份，房地产开发企业土地购置面积8764万平方米，同比下降9.3%；土地成交价款5121亿元，同比下降4.8%。重点地块出让普遍延迟，使全国范围内前7月土地成交出现下降。8月18日，杭州市自然资源和规划局发布公告，终止第二批31宗土地集中挂牌，上述地块将于8月31日前重新公告。在此之前，已有深圳、青岛、天津、济南、苏州等地发布公告，延期或调整第二轮集中供地计划。市场人士认为，土地拍卖终止直接导致下游建材需求减少，而且在前景不明时期，多数人看空目前的建材需求，短期将会利空钢价。

　　西南期货分析师夏学钊认为，导致钢价下跌的首要原因是7月份房地产数据的全面下滑。据国家统计局发布的数据，1—7月份，房地产开发投资累计同比增速为12.7%，较1—6月份增速下滑2.3%；商品房新开工面积累计同比增速为-0.9%，较1—6月份增速下降4.7%，且是年内首次呈现同比下降格局；房地产施工面积累计同比增速为9%，较1—6月份增速下降1.2%。

　　“这三项指标是反映钢材需求的房地产行业核心指标，故而这三项指标的全面下滑影响了市场对中期需求的预期。”夏学钊说，从历史经验来看，需求演化方向决定着螺纹钢价格的运行方向，故而需求的下行会给钢材价格带来回调压力。此外，8月17日，国家发改委在例行会议上再次强调要坚决纠正“运动式减碳”相关问题。值得注意的是，虽然钢铁行业并未出现“运动式减碳”现象，但部分市场参与者仍会怀疑后期钢厂减产限产措施的执行力度。

　　“螺纹钢市场正处于供需两弱的格局。”夏学钊认为，从供应端来看，受相关减产限产措施影响，7月份以来，钢铁产量出现了明显的下降。据国家统计局的数据，7月份粗钢产量同比下降8.4%、环比下降7.5%，若考虑到7月份实际天数比6月份多1天则下降更多。从需求端来看，目前正处于传统的消费淡季，全国建材日成交量维持在20万吨以下。

　　石头同样表示，受到限产影响，很多钢厂正在不断地进行检修和减产，山东、江苏等地都比较明显，从库存数据上来看，近期螺纹钢产量、库存均在不断下降。

　　即将到来的“金九银十”能否如期而至？对此，石头认为，今年的“金九银十”行情还是值得期待的。一方面，即将迎来每年的传统消费旺季；另一方面，下半年专项债的加速发行，可能会对基建起到托底作用。此外，河南等地的灾后重建，也可能也会拉动更多的消费需求。

　　夏学钊认为，从长周期来看，考虑到我国的工业化和城市化进程，钢材需求的峰值或已到来，需求可能进入长期下行周期。从中期来看，7月份的地产数据是不是意味着中期需求也已见顶，尚难作出定论。因此，市场对即将到来的旺季行情仍有期待，需求的环比上升仍将出现，钢材价格仍将获得支撑。

　　粗钢压产预期再度发酵

　　近期，铁矿石期货持续走跌，最低下挫至806元/吨，刷新9个月新低。

　　“7月中旬以来，粗钢压产预期再度发酵，粗钢产量出现明显降幅，引发市场对后续炉料端需求的悲观预期。基于对铁矿石后续供需平衡表持续宽松的判断，铁矿石盘面出现了一轮明显的杀估值过程。螺矿比与焦矿比均升至绝对高位水平。”方正中期期货分析师梁海宽说。

　　据了解，7月以来，各主要钢铁生产大省先后明确年内粗钢产量不增的目标，前期粗钢压产预期逐步落地为现实。五大钢种周度产量持续下降，7月全国粗钢产量降至8679万吨，单月同比下降8.4%，月环比下降7.55%。

　　“这引发市场对铁矿石供需平衡表进行重估。若要实现全年粗钢产量不增的目标，下半年需同比减产粗钢6000万吨左右，换算成铁水产量预计下半年每月同比降幅在800万吨左右。考虑到下半年铁矿石供给端矛盾并不突出，外矿供给有逐步宽松的预期，市场预期铁矿石供需将持续走弱，引发估值大幅回调。尤其是主力合约切换至2201合约后，需求端下降的一致性预期更强，市场预期四季度钢厂减产幅度应大于三季度，故铁矿石2201合约估值的下调更为明显，盘面给出了更大的贴水幅度。另外，基于减产预期，盘面近期集中交易做多钢厂利润的逻辑，铁矿石作为空头配置，也是其价格本轮下跌的主要因素。”梁海宽说。

　　“由于盘面提前反映需求下降的预期，进而带动现货价格同步回落。但从铁矿石实际供需角度来看，暂未出现明显走弱，相反进口矿港口库存反而出现连续三周的下降。尤其是市场近期极度悲观的需求端虽有所回落但并未坍塌，日均铁水产量仍维持在230万吨左右的水平，仍处于近年同期相对高位。上周247家钢厂高炉炼铁产能利用率85.89%，环比增加0.17个百分点，日均铁水产量环比增加0.45万吨至228.63万吨，随着唐山部分高炉的复产，铁矿石实际需求不降反升。”梁海宽认为，基于此，需求端的悲观预期未能进一步兑现，预示着铁矿石本轮估值的下调暂告一段落。

　　“需要注意的是，一些潜在的利多因素正逐步累积。成材消费出现改善迹象，将逐步步入旺季，长流程钢厂利润空间后续仍有进一步走扩的空间，对铁矿石价格的正反馈将逐步显现。此外，钢厂当前库存处于绝对低位水平，后续有阶段性补库的需求。由于焦炭价格高企，钢厂后续采购将逐步转向中高品粉矿。当前港口库存总量并不突出，且中高品粉矿资源仍处于相对偏紧的状态。品种间结构性矛盾可能会随着下游需求的转好而再度显现。中高品粉矿溢价的走强将成为铁矿石期现价格止跌企稳的另一动力。”梁海宽说。

　　梁海宽说，从技术走势来看，铁矿石每次短期快速回调的跌幅均在25%—30%附近。本轮调整至今跌幅已处于该区间，短期进一步下行空间不大。近期盘面连续收出下影线，成交量逐步下降，短期下跌动能已有衰竭迹象。

　　棕榈油期货减仓跌超3%

　　昨日，油脂板块全线回落，其中前期领涨的棕榈油期货主力合约移仓换月，自前期高位回落，盘中跌幅一度逼近4%，截至收盘主力2201合约下挫3.02%，持仓大幅减少3.3万手，收报于8166元/吨。五矿期货分析师周方影认为，7月马棕榈油产量及库存意外下降是近期棕榈油期货“一骑绝尘”的主要原因，但随着市场交易逻辑向8月马棕榈油产量增加和出口转弱预期转移，棕榈油期价从高位回落符合市场预期。

　　根据SPPOMA数据，8月1—15日马来西亚棕榈油单产增加8.61%，出油率增加0.38%，产量增加10.61%。据船运结构ITS数据，8月1—15日出口环比减少23.9%，其中对印度出口延续弱势，对欧盟和中国的出口较前10日骤降。“市场担心如此下去，8月马棕库存将出现较大幅度的累积，从而拖累内外盘棕榈油价格。同时，美豆及美豆油近期盘整，且国内豆棕价差、菜棕价差偏低，均在一定程度上拖累棕榈油单边行情。”周方影说。

　　“8月1—15日马棕榈油出口船运量环比减21%—24%，出口数据暂时偏空。”新湖期货分析师陈燕杰认为，从基本面来看，当前的国际植物油供需紧张格局并没有改善。国际棕榈油库存依旧偏低、产量恢复不及预期，美豆新作尚未定产及上市，加拿大新作菜籽大幅减产概率大且未上市，国际葵籽虽然恢复性增长但新作同样未上市。因此，短期内国际植物油市场暂时没有新的、明确性的多空信号，市场更关心的是中期预期。在供需面没有变化的前提下，预计国内外棕榈油价格仍将高位运行。

　　周方影同样认为，现阶段全球植物油市场仍延续偏紧的供需格局，且利多因素更为明显。考虑到马棕及美豆在全球植物油市场具有绝对定价权，目前二者偏强格局未改，将对国内外油脂价格带来支撑。

　　棕榈油方面，周方影介绍，MPOB最新供需数据显示，7月马棕产量152万吨，环比减少5.17%，出口141万吨，环比减少0.75%，库存150万吨，环比减少7.3%，为近十年来同期最低位置。更重要的是，在季节性增产周期中产量不增反降，令市场担心疫情之下马来劳工短缺问题将继续阻碍棕榈油累库进程。此外，随着时间的推移，11月进入季节性减产周期，马棕累库难度更大，甚至不排除去库的可能性。虽然8月上半月马棕供需有边际转松预期，但是距离MPOB官方确认还有变动的时间和空间，短时间内马棕低库存现状难有明显转变。

　　美豆方面，8月USDA供需报告下调2021/2022年度美豆单产至50蒲/英亩，进一步确认了美豆供需紧张格局。加上8月处于美豆结荚和灌浆期，优良率偏低的情况下，季节性利多价格。数据显示，上周美豆优良率下调至57%，低于市场预期60%和去年同期72%。

　　“国内豆油和棕榈油库存均较历史同期位置偏低，为现货价格及基差带来支撑。菜油库存实现创纪录新高，但是体量较小难以左右趋势行情，且接下来也有降库预期。”周方影说。

　　目前国内外棕榈油价格已涨至近十年的高位。陈燕杰提醒投资者重点关注三方面的风险：一是马来西亚防疫措施是否减弱，劳工短缺情况能否得到相对缓和，低产局面能否改善；二是从9月开始，新作美豆、菜籽的单产、产量预期兑现及初上市的压力；三是美国的生柴政策。