资本扎堆拉高估值 小面馆跑马圈地大举开店

作家梁实秋写吃的，关于面条那篇，一上来便是，“面条，谁没吃过?”

提及面馆，全国各地街边的小馆子居多，大规模的连锁不太有。让人们最先想起的能称之为品牌的，味千拉面算一家，其母公司味千中国（00538.HK）登陆资本市场已过去十多年，如今在经历过2020年疫情的餐饮行业萧条后，各路资本又看上了这个传统的行业。

据不完全统计，2021年以来针对面馆的投融资就高达近10次，且不断创下融资金额新纪录。

而在资本加持之下，这些新兴面馆的估值与售价也在不断被推高，一些开店仅三年的品牌估值已达10亿，而动辄50、60元一碗的面也比比皆是。

跻身标准化快餐行列

工作日中午，位于上海南京东路恒基名人购物中心B1层的遇见小面店内熙熙攘攘。一眼望去，大多数是一边盯着手机，一边吃面的单人食客，也偶有三三两两结伴的顾客。

环绕四周，一份面配上一份小食或饮品算是食客们的标配。面和饭的价格从22元至46元不等，小吃和饮品的价格则在15元左右。

记者计算了一下时间，从手机下单到餐品上桌，大概只需要5分钟；而从走进店面到付款离开，也未超过30分钟。

距离这家遇见小面旁边不远处的铺位，一家日前大火的兰州拉面品牌陈香贵正在施工装修。恒基名人购物中心对面的宏伊广场B1层餐饮中心最醒目的位置则挂着“和府捞面”的招牌。

南京路步行街不足500米的距离内，这三家面馆将“狭路相逢”。这和近期投资机构扎堆进入中式面馆赛道的状态十分相似。

根据公开资料梳理，7月8日，和府捞面完成近8亿人民币的E轮融资，这距离其拿到4.5亿D轮融资还不到8个月；遇见小面在今年3月和7月分别获得两笔融资，最新一轮融资金额超过1亿元；五爷拌面在6月份宣布拿到3亿元的A轮融资（但企查查数据显示为3500万），创下目前餐饮业已知最大的一笔A轮融资，近日又再次获得高瓴创投的A+轮投资。三家兰州拉面品牌，马记永、张拉拉、陈香贵也在今年陆续获投。

投了张拉拉的金沙江创投主管合伙人朱啸虎曾在接受采访时表示，中国线下有40万家面馆，其中20万家是兰州拉面，非常普及。他还大胆预测，“只有两个品类可能在中国开出上万家连锁店，一个是便利店，另一个就是兰州拉面”。

艾媒咨询CEO兼首席分析师张毅在接受第一财经记者采访时表示，一级市场投资人在进行面馆品牌选择时，主要关注以下几大要素：工艺可复制性、口味全国性、营销现代性。

在张毅看来，面馆的未来一定是通过连锁扩张来达到规模化，这也就意味着其制作流程势必不能过于复杂，如果一些面馆过于依赖师傅的手艺，则很难受到资本的青睐。可复制性的生产工艺和高重复度的流水作业，让越来越多的中式面馆品牌跻身标准化快餐行列。

疯狂扩店的小面馆

分析人士认为，这些面馆大火其实是消费拉升带来的机遇。《中国餐饮大数据2021》显示，在经济发展稳中向好、长期向好的基本面下，中国成为全球最活跃的餐饮消费市场，拉动国内外品牌共享市场机遇。

面馆在中式快餐细分品类中占比超过6%，但这样一个“国民品类”，长期处在一种“有品类无品牌”的境地。此次，资本在中式面馆赛道“跑马圈地”，目的也是显而易见，就是要尽快抢占市场份额。

新兴面馆品牌的一大共同特点是摆脱了传统中式面馆店面小、环境乱、服务差的刻板印象。记者在走访体验几家新兴面馆后会发现，宽敞明亮的店面、整洁舒适的软装、热情周到的服务似乎已成为常态。比如在陈香贵，会收到来自服务人员的茶水和头绳，以及好客的笑容。

消费升级的大背景下，新一代面馆瞄准的受众显然是新一代消费者。艾瑞调研数据显示，超五成消费者因生活节奏加快而外出就餐频次增加，90后等网生代年轻群体更是其中主力。除满足基本需求，这一类消费者对产品格调的要求更高。

据不完全统计，张拉拉已开业门店共26家，尚未开业门店27家；陈香贵已开业门店41家，尚未开业门店38家；马记永已开业门店37家，尚未开业门店33家。而根据相关报道，张拉拉在获得首轮融资之前，已开门店不过4家。

张毅告诉记者，投资机构在进行面馆考察时，会更倾向于选择约有十家门店左右的品牌，一方面可挖掘具有潜力的投资标的，另一方面也更容易进行模式验证。

“在投资阶段，投资人并不会过分关心盈利问题。一般情况来看，如果这个投资标的是亏损状态，而且是战略性亏损状态，投资商是最喜欢的。”

马记永成立至今不到三年，实体店面不过近40家，红杉资本已经递上了高达10亿元的投资意向书。陈香贵完成新一轮融资后，估值已近10亿元。张拉拉的最新投后估值也已达6000万美元（近4亿元人民币）。

各家面馆都提出了扩店计划，密集布店将成为下一阶段的重要打法。创立于2018年的五爷拌面在获得A轮融资后就定下了“万家店”的目标。创始人孙雷透露，2024年左右，五爷拌面的门店数量将会突破7000家。

为加快连锁化步伐，五爷拌面采取的扩张路线是“自营+加盟”并进，以强加盟为主。对于所有加盟店，五爷拌面均采取有品牌、有服务、标准化的准直营店管理模式，从而尽可能规避高速规模化所带来的质量风险。

一开始就主打中高端路线的和府捞面，此前在扩店规模上似乎更显谨慎。2013年和府捞面开出第一家门店，如今的门店数量约为350家，平均一年50家。但如果想要完成2021年底450家的目标，也就意味着现在不到2天就得新增1家。

虽有数据显示，餐饮业的毛利率一般能达到60%，扣除房租、水电、人力等成本，净利润可维持在15%~25%的区间，但经过简单计算后不难发现，利润总额似乎和投资估值不在一个量级上。

而反观另一面，昔日提出“千店计划”的拉面类“老大”味千拉面在去年的疫情冲击下还在不断关闭店铺，而其近年来业绩也持续下滑，2020年更是亏损近8000万元。对于刚崭露头角的新兴面馆而言，当潮水退去，或许将会发现谁在裸泳。

张毅指出，虽然目前市场仍有容量，但中式面馆品牌不可能持续被资本追捧，也很难再被一直推高。他认为目前几家中式面馆未来或许都成为不了霸主，因为消费者本质是需要多元化的选择。