油价半年涨了50% OPEC+增产犹豫不决

　　在阿联酋的固执下，OPEC+不得不又一次上演“拖字诀”，让本就紧张不已的市场再次绷紧了神经。不过，可以明确的是，增产几乎是板上钉钉了，毕竟这半年来，油价的飙升有目共睹，再加上全球复苏稍微进一步推进，库存减少，供需两端也在日趋平衡。阿联酋再“刚”，顶多也就是为自己的增产多谋点利。现在的问题在于幅度，一旦稍多，或许又会见证一次崩盘。

　　持续上扬的油价

　　不知不觉中，国际油价已经突破了75美元的关口，这对于仍在限制产量的OPEC+而言，是个进退两难的困境。

　　当地时间7月2日，已经是OPEC+连续第二天讨论关于增产的问题了，但仍然没有达成一致。与会代表称，虽然多数OPEC+成员支持8月至12月期间每月增加40万桶/日产量的提议，同时将更广泛的供应协议期限延长，但阿联酋仍坚决反对。

　　据OPEC+消息人士表示，OPEC+在当天投票决定从2021年8月至12月增产约200万桶/日，并将剩余的减产延长至2022年底，而不是到2022年4月。

　　而阿联酋同意增产，但拒绝支持延长减产。阿联酋称，要求若增产和延长减产协议同时进行，必须上调该国用来判断减产量的产量基准，即寻求更多增产幅度。对此，俄罗斯建议阿联酋冷静两天，并称OPEC应先内部讨论清楚。

　　据悉，阿联酋早就存了增产之心，甚至为了提高产能投资了数十亿美元，但OPEC+减产协议使其约30%的产能闲置。阿联酋认为，阿塞拜疆、科威特、哈萨克斯坦和尼日利亚等自去年减产协议达成以来，已经要求并提高了产量基准，自己的请求也应被允许。去年底，阿联酋还曾威胁要退出OPEC。

　　鉴于阿联酋的坚持己见，各方决定，将于维也纳当地时间7月5日下午3点（北京时间晚上9点）继续谈判。

　　增产的僵局下，油价坐上了过山车。上周五OPEC+正式产油决策发布前，美股午盘时，美国西得克萨斯中质（WTI）原油即月期货一度跌1%，短暂失守75美元关口，此前一天，曾报收于75.16美元，创2018年10月以来最高。

　　随后，决策未定，WTI 8月期货合约尾盘上扬，收跌0.07美元，跌幅不足0.1%，收报75.16美元/桶，稍微偏离近三年高位，全周累涨1.5%，已经是连续第六周上涨，创下去年12月以来的最长连涨周期。WTI原油今年上半年的涨幅约为51.4%。

　　另外，国际布伦特油价则涨0.54%，站稳76美元关口，收于76.02美元/桶。整个6月，布伦特原油期货价格上涨逾8%，这半年来的涨幅超过45%，而1月1日的价格还是51.8美元/桶。

　　复苏的需求

　　涨了50%，油价的飙升显然不只是OPEC+持续减产的功劳。种种数据都显示，需求端正在“回血”。

　　上周二，OPEC秘书长巴尔金都在联合技术委员会会议上表示，2021年的石油需求预计将增加600万桶/日，其中下半年将增加500万桶/日。

　　“目前的‘不确定’因素是大流行的‘Delta+’毒株，导致许多地区病例增加，并重新采取限制措施”，巴尔金都称，即使将不确定性和相关风险考虑在内，下半年的石油需求增长仍将“十分显著”。

　　比如，得益于疫苗接种和夏季出行需求的旺盛，美国能源情报署（EIA）在最新的短期能源展望中预测，美国今年的燃料消费量将增长149万桶/日，高于此前预测的139万桶/日，今年夏季汽油日平均消费量可能为910万桶，比去年同期增加130万桶。据美国汽车协会预测，今年的独立日，将有破纪录的4360万美国人开车去度假。

　　不只是美国，欧洲航班飞行量稳步攀升，截至6月23日的两周环比增长了16%；导航与定位科技公司TomTom数据也显示，欧洲15大城市的交通拥堵程度达到了疫情以来的最高水平，比如伦敦通勤时间比2019年的均值高出2%。

　　高盛指出，全球石油需求近来可能已经达到每日9700万桶，高于几周前的9500万桶。新冠疫情暴发之前的消费量约为每天1亿桶。

　　与此同时，原油库存的下降趋势也十分显著。根据巴尔金都的说法，5月的初步数据显示，经合组织工业化经济体的石油库存降至2015-2019年水平以下。

　　在美国，原油库存正以数十年来最快的速度下降。根据EIA的最新报告，截至6月25日当周美国原油库存减少670万桶；标准普尔全球普氏公司（S&PGlobalPlatts）调查显示，分析师此前平均预期该周原油库存减少470万桶。

　　在此背景下，不少分析师对油价的未来表示看好。高盛预计，布伦特原油第三季度均价将超过80美元，随着需求大幅回升，可能会“远高于”这一水平。摩根大通也表达了类似的观点，预计原油价格将在今年最后三个月“决定性地”突破80美元。

　　谨慎的OPEC+

　　即便油价看起来势如破竹，但也不是没有虚高的风险。

　　在厦门大学中国能源政策研究院院长林伯强看来，阿联酋反对，是觉得目前这个价格可以开始增产，但OPEC+的其他国家对当前这个价格其实是没有太大信心的。

　　林伯强指出，整体来看，OPEC+还是认为油价后续的支撑比较弱，毕竟现在是在减产的背景下达成的，并非一个实际的市场。再加上，虽然目前经济在好转，但毕竟还没有恢复到疫情之前的水平，如果现在放松供给，担心油价又会跌很多。

　　事实上，俄罗斯和沙特就针对不确定性产生了矛盾。据消息人士称，在上周会议的筹备过程中，俄罗斯坚持向市场释放更多石油，因为油价上涨正鼓励竞争对手美国页岩油产量的增长。而沙特希望更谨慎增产，理由是新冠病毒及变种带来很大的不确定性，在需求切实复苏的证据出炉前不应急着大幅增产。

　　Delta变种病毒的威胁正在显露。据欧洲疾控中心估计，到8月初，欧盟新增感染病例的70%可能由德尔塔毒株引起，到8月底可能达到90%。分析师们的担忧在于，若变种病毒进一步在欧洲和亚洲等地区蔓延开来，可能会导致旅行减少、燃料需求减少，对原油价格构成压力。

　　另外，林伯强还提到了一点，油价提升之后，美国页岩油的产量可能也会回升，毕竟之前也没有参与减产。目前油价在70美元的阶段，这对于美国页岩油来说，是比较有竞争力的。

　　去年，受低油价和需求减少的冲击，美国页岩油产业元气大伤。去年3月中旬起，美国页岩油钻机数量在三个月内从650台以上锐减至不足180台；而之后，原油价格一直处在页岩油收支平衡点之下。目前，美国页岩油还在观望。根据美国政府部门的数据，目前美国的页岩油产量仍远低于2020年1月触及的每日918万桶高点。

　　“实际上，OPEC+的这些国家可能比较希望油价稳定在60多美元，这对他们来说是比较适合的，对买卖双方来说都比较舒服”，林伯强认为，OPEC+大概率会进行小幅增产，试一试，看看市场的反应，这样即使油价回落，也不会回落太多，毕竟这些国家的财政本来就很吃紧。