喜马拉雅赴美IPO背后：多元变现渠道已被市场验证 未来坚持长期可持续增长战略

　　中国网科技5月9日讯（记者 杨月月）喜马拉雅近日正式赴美递交IPO招股书。高盛、美银和摩根士丹利为联席承销商，腾讯、阅文、百度、小米、好未来为战略投资者。IPO前，联合创始人余建军代表团队合计持股17.2%，熊明旺的兴旺投资持有喜马拉雅10.7%的股份，为最大机构投资方；挚信资本和腾讯则分别持有7.5%和5.4%的股份。

　　来源：喜马拉雅招股书

　　这是喜马拉雅首次对外披露经营业绩。在过去三年里，喜马拉雅营收不仅呈逐年递增，亏损也在同比收窄。与此同时，通过已建立从头部IP到长尾内容全面覆盖生态内容体系，喜马拉雅现有多元化变现渠道已被验证，已然形成全链条生态布局。

　　在业内看来，喜马拉雅IPO预示着在5G、AIOT等技术推动下，内容付费、广告、智能硬件变现场景成为“耳朵经济”浪潮的登陆场，而在荔枝、蜻蜓的夹击，未来国内音频市场竞争格局只会更加焦灼情况下，喜马拉雅还能继续受资本市场青睐吗？

　　前三年营收超80亿 付费订阅服务贡献最多

　　受疫情影响，2020年音频市场迎来前所未有发展机遇。不仅包括喜马拉雅在内，诸如荔枝、蜻蜓FM等这一类老玩家赚的盆满钵满，也吸引到腾讯、字节跳动等新入局者涌进了音频市场赛道。

　　喜马拉雅成立于2012年，通过搭建广泛内容生态，目前已是国内音频市场领域的独角兽。

　　从收入增速看，据招股书显示，2020年贡献超过17亿元收入来自付费订阅服务，占比达43.3%。而在2021年第一季度，喜马拉雅移动端付费用户达到1390万人，付费率达13.3%。

　　来源：喜马拉雅招股书

　　能够做到保持用户高速增长和付费用户的喜爱，喜马拉雅主要得益于两个方面。一是多元化业务架构作为“外因”，据招股书披露，目前喜马拉雅主要包括付费订阅、广告、直播、教育服务以及其他创新产品和服务。通过多渠道变现形式，2018年至2020年以及2021年一季度，公司营收分别为14.8亿元、26.8亿元、40.5亿元和11.6亿元，换言之前三年喜马拉雅营收总额已超80亿元。

　　二是庞大且丰富的内容生产模式作为“内因”。通过融合PGC（专业生产内容）+PUGC（专业用户生产内容）+UGC（用户原创内容）三种主要商业模式，喜马拉雅已形成了通过培育优质内容和扶持原创精品内容促进用户持续增长的生态闭环。

　　其中包括优质IP（德云社、三体等）专业内容，也有泛知识领域的金融、文化、历史类专辑，又有泛娱乐领域的小说和娱乐类专辑，以及适合少儿跟中老年等经典内容，甚至还有音频播客、音频直播的形式。据招股书显示，喜马拉雅涵盖了泛知识及泛娱乐在内的100品类，内容版图已扩张至有声书、音乐、相声评书、情感生活、历史、商业财经、人文、教育培训、旅游、健康养生、二次元等多个品类。

　　反馈到实际数据上会更加直观。截至2021年3月31日，喜马拉雅平台上已经累积了包含100个品类的2.8亿条音频内容。其中喜马拉雅全场景流量月活跃用户达到2.50亿，包括移动端月活1.04亿，IoT（物联网）及其他开放平台用户1.46亿；以用户时长计算，2018年到2020年，其移动端用户日均收听时长从平均123分钟增长至141分钟。或受益于此，2020年喜马拉雅广告收入增速达到了73.9%。

　　在业内看来，随着网络知识付费观念逐渐被社会大众所认同，为音频平台打开商业变现通路，更使音频平台变现渠道更为多元化。而喜马拉雅通过优质内容积累和庞大用户规模，意味着其多元变现渠道已被市场验证。通过吸引更多的内容创作者，从而带来了更大的用户基础，用户也反哺内容创造者，打造了更加优质的音频内容，形成良性发展的生态闭环。

　　AIOT或成音频市场未来新赛道 依托创新为内容赋能

　　由此来看，喜马拉雅在构建内容生态与用户增长上确有独到之处。但更值得称道的是，喜马拉雅对“耳朵经济”的深度理解，并把它发挥到了极致。

　　“耳朵经济”顾名思义，是依托内容为载体，通过音频付费的一种变现商业模式，可音频的价值在过去呈现的形式及服务模式过于单一，这导致了长期不被资本市场所看好，其潜能也没有被充分挖掘，但放眼未来，随着5G普及，AIOT的快速发展，移动音频行业迎来巨大发展空间。

　　一言以蔽之，在喜马拉雅看来，解决公司能否持续盈利的关键，就在如何打破音频服务的边界。而物联网及智能汽车场景的在线音频领域，将是整个音频行业角逐的新赛道。

　　因此，喜马拉雅很早就在物联网音频领域做了提前布局并走在行业前列。据招股书显示，2021年第一季度，喜马拉雅2.50亿的全场景月活跃用户中，通过智能音箱、车载音频等IoT终端及其他第三方开放平台访问喜马拉雅的月活跃用户有1.46亿。

　　得益于此，喜马拉雅既有了不断打破音频服务行业天花板的动能，由此也注入了探索更多音频服务商业化玩法的勇气。比如早年在智能音箱领域，喜马拉雅推出的“小雅”，与百度、小米在智能音箱内容方面的深度植入；在车载智能终端部分，与特斯拉中国、通用、上汽、蔚来、理想等车厂进行战略合作，从终端源头入局；在智能家居部分，包括华为、美的等头部企业，或多或少都发布过与喜马拉雅联名款的智能硬件产品。

　　诚然，布局覆盖多元场景，为喜马拉雅在物联网时代持续的高增长以及变现潜力打下扎实的基础。但无论变现渠道再多，音频平台发展核心始终还要落到内容，内容意味着原生动力，生态决定着未来能走多远。因此从战略上看，喜马拉雅做的是产业化生态布局，而不是产品化布局。

　　对于这一点，喜马拉雅的打算则是走坚持长期可持续增长的发展战略。招股书显示，喜马拉雅计划将本次IPO募集所得资金净额的约30%将用于提升下一代技术、人工智能和大数据能力；约25%将用于丰富内容生态，给内容创作者更多权益；约25%将用于营销和品牌推广，扩大用户数和品牌影响力；约20%则将用于潜在的战略投资与并购、营运资金以及一般企业用途。