伊核问题“重出江湖”，会是改变油价方向的“导火索”吗？

　　原油价格在周一大幅下行之后就像失去了动力的油轮，多头和空头始终都没能取得绝对的优势。原油维持在一个窄幅的区间内运行，难以明确方向，对当前的市场而言，主要矛盾点变得越发模糊，而潜在的矛盾点目前仍没有发酵成为主要逻辑，这也是原油价格比较“迷茫”的原因。

　　本周有一件比较重要的事情，就是美伊在维也纳进行了会谈，美国宣称要解除对伊朗不必要的制裁。美国国务院发言人普赖斯当地时间4月7日表示，美国准备取消“有悖于2015年伊朗核问题全面协议”的对伊朗的制裁措施，以恢复遵守伊核协议，但普赖斯没有提供更多细节。美国这一手是用“胡萝卜”的形式拉拢伊朗，以求换得伊朗在关键问题上的让步。

　　尽管美国极力释放出善意，但我们也看到了伊朗货船被炸的问题。据美联社4月7日消息，伊朗国家电视台证实伊朗的一艘货轮遇袭。美国纽约时报报道称，是以色列在红海袭击了伊朗的货船，并且以色列也予以承认。我们都知道以色列的行为大概率也能够体现出美国的意图，虽然美国事后表示并没有参与此事，但不能够保证此事就一定与美国毫无瓜葛。在美伊会谈之际，美国用以色列来威胁伊朗，同时在维也纳利诱伊朗，这摆明了是要尽快拿下伊朗的节奏。

　　伊朗问题对于油价至关重要，在市场报道出美伊出现一定和谈迹象之时，油价出现了略微的下滑，伊朗原油现在被挤出国际市场，如果美伊关系能够有所缓和，美国解除对伊朗的制裁，那么伊朗的200多万桶/日的原油将会重新回归到市场，这对于当前OPEC的努力是一个巨大的打击。

　　高盛表示，美伊之间达成协议可能仍需要数月之久，其他OPEC生产国也将需要适应伊朗产量的潜在增长。高盛还称，2021年年底之前，如果伊朗出口正常化，对今年和明年布伦特价格的预期将降低5美元/桶；如果美伊之间达不成任何协议，则明年对于油价的预期将会提高10美元/桶。

　　其实从中东国家的角度上来看，以色列最想让伊朗屈服，达成新的伊核协议，其他产油国目前并不是特别愿意看到伊核协议。毕竟OPEC辛辛苦苦打下的江山，极有可能会因为伊朗而功亏一篑。2018年原油价格从80美元/桶跌到50美元/桶，仍然历历在目。从另一个角度而言，综合目前市场的预期，伊朗在短时间内完全妥协的概率并不是很大，美国虽然喊话称要解除对伊朗的制裁，但具体解除哪些内容、具体的解除时间仍是个未知数，这大概率是美国释放出来的一纸空文，如果伊朗不妥协，那么解除的时间也就遥遥无期了，所以短期之内，伊朗问题并不能提供更多实质性的利空效应，从消息公布之后油价的表现也能看出端倪。

　　印度成为全球疫情的风暴眼

　　在疫情问题上，我们又看到亚洲疫情的再度暴发，细分来看，暴发的主要国家在印度。截至4月8日，印度当日新增确诊病例达到13.2万，这是印度疫情暴发以来的最高纪录。除了印度之外，土耳其当日新增确诊也达到5万人以上，伊朗的单日新增确诊也达到2万人以上。另外，菲律宾、伊拉克等国家的情况也并不是很好。目前整个亚洲单日新增确诊病例已经超过28万，仅仅印度就占了一半，这足以表明在一些相对欠发达的国家和一些难以取得足够数量疫苗的国家，疫情的再次暴发仍然比较危险。

　　对于一些拥有疫苗的国家，例如美国、英国，当日新增确诊人数已经出现了明显的下滑，并且整个美洲新增确诊人数也一直维持稳定，欧洲新增确诊人数虽然有所抬头，但也在预期之内，并没有出现更加猛烈的暴发。从全球疫苗的接种情况上来看，美国目前单日接种量已经达到300万，中国目前也在加快疫苗的接种速度，单日接种量在450万以上。英国单日接种量接近40万，德国单日接种量为25万，基本上能够拿到疫苗的国家，疫情控制得都比较不错。

　　除此之外，阿斯利康的疫苗最近出现的问题比较多，各个国家对于阿斯利康的疫苗也比较谨慎，在疫苗本来就不充足的情况下，更加加剧了疫苗的紧张程度。从市场预期来看，大概在今年夏天疫苗的产能会大幅提升，疫苗的普及速度可能会加快，疫情的控制情况也可能会出现拐点，因此不排除夏季之后全球经济快速恢复，原油需求快速向好的情况。那么从需求端而言，原油价格如果要继续大幅上行，我们也要等到需求的实质性向好才能够看到，按照疫苗的接种程度来看，时间点也是在夏季，这与高盛预测的夏季之后油价可能会突破80美元/桶比较一致。

　　供给端推升作用不断减弱

　　在疫苗没有完全普及到让原油需求加速恢复之前，原油市场主要的变量还是集中在供给端。供给端又分为三个方面：一是OPEC+的努力，不过，最近我们也看到OPEC+开始逐步放松减产协议，到7月份将会增产200万桶/日，随着价格的稳定和需求端的不断恢复，预计OPEC恢复产能仍将会继续进行；二是伊朗问题的发酵，这是市场比较担忧的潜在因素，如果美伊达成和解，那么伊朗将会再次释放200多万桶/日的产能，在需求尚未恢复之前，市场恐怕难以承接400万桶/日的供给增量，这对于价格来说将会是一个不小的打击；三是对美国原油产量的担忧，按照油价、钻井平台和原油产量的关系，同时参照2016年油价暴跌之后油价与产量之间的关系，当前时间点刚好为美国原油产量可能进入到快速增长的时期，虽然本周的数据显示美国原油产量下滑20万桶/日，但美国产量问题有可能会成为供给端的潜在利空因素。

　　不过，好在现在OPEC每个月都会进行一次减产会议，倘若美伊关系短期出现缓解，伊朗原油快速进入市场，不排除OPEC会继续采取一定措施的可能，但这些措施都仅仅是维持价格不至于大幅下跌。因此，在原油需求没有真正恢复之前，油价想要实质性走高，恐怕困难重重，这一阶段大概率将会维持振荡走势，等待需求端的逐步向好。EIA预计二季度原油市场依然维持供应短缺的状态，三季度整体市场将维持供需平衡的状态。

　　另外，拜登在1.9万亿美元刺激计划之后，又推出了2.25万亿美元的经济刺激政策。从目前的市场预期来看，市场并不看好这2.25万亿美元的新基建项目，毕竟，从奥巴马时期到特朗普时期，再到拜登时期，已经连续三任总统摇旗呐喊制造业重回美国，可是收效并不明显。因此，对于拜登的新基建政策，市场并不抱以较大的希望，新基建项目对于需求的拉动作用至少短期内难以指望，那么宏观层面的利好也就相对比较稀缺，原油价格也就不会因为宏观利好的刺激而大幅上行。

　　美元指数的走势最近也是影响原油价格的一大因素。美元指数最低下滑到89之后开始反弹，最高已经反弹至93点。虽然本周美元指数走势偏弱，但继续大幅走弱的概率已经很小，至少短期之内我们不能够再期待弱势美元推升原油价格继续上行。总结来看，目前的原油市场压力重重，至少短期价格上行的阻力比较大。但是如果需求能够恢复，那么原油价格将会重新获得上涨的动力，解释油价突破年内新高也不是没有可能。因此，对于具有战略性抄底意愿的投资者，我们依然建议暂且等待，如果市场能够给出布伦特原油60美元/桶之下的价格，则可以逐步布局。（作者单位：海通期货）