恒大汽车资金去向解析：冲刺量产考验技术成色

以大举收购的方式迅速切入新能源汽车产业的恒大向市场证明，在造车这项事业中，“买买买”尚不是最花钱的时刻。

8月27日傍晚，恒大新能源汽车集团有限公司（00708.HK，下称“恒大汽车”）首席财务官潘大荣在公司中期业绩发布会上透露，今年全年公司预计在汽车产业投入共计约607亿元——这显著超过了以往收购项目的投入总额，对比来看，去年一直买个不停的恒大健康共计投入也“仅”149亿元。

巨量资金需求背后，恒大汽车已经进入造车的最后冲刺阶段。按照计划，恒大汽车将在2021年底开始大批量投产。而根据公司高层的最新表态，恒大汽车旗下品牌恒驰的车型将在明年上半年试生产，明年下半年量产。

恒大入局之余，新能源汽车市场也已经发生变化，一方面，蔚来、大众等新老造车势力开始大规模进场；另一方面，新能源汽车销量也在疫情等因素下出现了回调。据中国汽车工业协会公布的数据显示，今年1-7月，新能源汽车销量为48.6万辆，同比下降32.8%，其中纯电动汽车销量同比下降幅度为34.3%。

健康板块的反哺

即便对于财大气粗的恒大来说，600亿元也不是一个小数目。此前，恒大在新能源汽车产业上下游大举并购已被称作“斥巨资”，但规模也不足600亿。

据21世纪经济报道记者此前统计，2019年恒大汽车在企业并购层面耗资超100亿元人民币，若加上以往的投资，总规模则超过300亿。而根据潘大荣提供的数据，去年全年，汽车产业现金流出合计为149亿元，但今年仅上半年便已流出193亿元。

不过需要指出的是，今年的资金来源与往年有所不同，往年以集团投入为主，而从今年开始，公司销售收入以及融资收入都计划陆续投入。

例如，2019年，149亿元的现金流出项中，有147亿元来自集团投入；而今年上半年的193亿元中，集团投入降至30亿元，另外还有90亿元的销售收入、103亿元的融资收入以及19亿元的其他流入。

按照财务部门的预估，今年下半年汽车领域的投入将继续增加，预计投入413亿元，其中集团投入27亿元，销售收入、融资收入预计将分别贡献130亿元、199亿元。

不过，销售收入能否真的为汽车产业发展输血尚存疑。根据最新发布的半年报，公司上半年的全部营业额尽管有70%的大幅增长，但规模也仅有45.1亿元，离90亿元的销售收入尚有不小的距离。

同时，若用销售收入哺育新能源汽车，意味着恒大汽车的健康板块业务要在一定程度上为汽车板块提供支持。在新车大规模量产之前，健康板块会是恒大汽车的主要营收来源，半年报显示，45.1亿元的总营收中，健康管理收入为44.57亿元，同比增长88.6%，而新能源汽车业务的收入仅为5300万元，同比下降81.4%。

目前，恒大汽车的新能源汽车业务主要来自于锂电池销售、技术服务和汽车组建销售，其中，锂电池销售额今年上半年下降较为明显——从去年同期的2.53亿元降至今年的2660.7万元。

8月27日，有公司内部人士告诉21世纪经济报道记者，尽管上市公司由恒大健康更名为恒大汽车，但并不意味着公司将放弃健康业务。恒大汽车董事长时守明也专门介绍了健康产业的部分规划。今年上半年收入为44.5亿元、贡献了公司大部分营收的恒大·养生谷，未来三年还计划布局超过70个。

从业绩表现上看，健康产业当前阶段是公司的“现金奶牛”，而新能源汽车则是需要填补的“亏损业务”。报告称，上半年公司亏损24.6亿元，较去年同期亏损幅度扩大23.8%，主要是因为“新能源汽车分部业务规模扩大，行政费用和利息费用增加较多”。

冲刺量产的关键一年

业内对恒大汽车按规划实现量产的期望并不高。有从业多年的汽车销售人士表示，从此前发布的6款新车来看，恒驰很难在短期内量产。“没有看到内饰等细节，感觉他们内部也还没有定好，生产时间也不会特别乐观。”他说。

不久之前，恒驰一次性发布了6款新车，不但囊括了轿车、SUV、MPV等乘用车常用车型，而且覆盖了从A到D所有级别，颇显恒大在新能源汽车方面的“野心”。不过这6款新车只是公布了造型，没有涉及内饰、性能参数等细节，上述人士认为，这些车“至少半年都不可能有什么（量产）的消息”。

这样的声音不在少数，恒大近期也陆续发布了不少进展信息，以显示在量产方面的计划有序推进。在8月27日举行的中期业绩会上，恒大汽车高管也更多地勾勒出了量产造车的图谱——涉及到的研发、建设、销售等或都将成为600亿元巨额资金的去向。

除了此前发布的6款车之外，据称，恒大汽车位于上海、广州的生产基地已经建设完毕，进入设备安装调试阶段，预计9月具备生产条件，两地工厂首期规划产能为20万辆。

此外，在销售网络和充电基础设施等方面，恒大也已有布局。据恒大汽车总裁刘永灼介绍，公司在入股经销商广汇集团之后，现在也在加速筹建恒驰汽车的展示体验、销售、维保修售后服务三大中心，其中恒驰展示体验中心36个、恒驰销售中心1600个、自营及授权的维保修售后服务中心3000个。他并未详细介绍恒驰未来的销售模式，具体是自营还是授权给经销商，但从他的描述中不难发现，至少会有一部分自营的渠道或网点。

而在充电基础设施方面，目前恒大已与国家电网成立合资公司“国网恒大”，聚焦停车库车位的智慧充电服务。

实际上，拥有房地产开发运营背景的恒大，进军汽车市场的确有优势，除了“不差钱”，上述资深汽车销售人士认为，其掌握了大量的消费者资源，以及充电基础设施的资源。“在电动车基建推进过程中，恒大完全可以通过充电折扣甚至只是便捷的安桩，通过各种政策有效率地将业主转化成消费者。”

不过他同时表示，这仅仅是从模式上分析，恒大造车能否成功重点还是要看自身业务推进的情况。

（作者：彭苏平 编辑：林虹）