最近特朗普再次展现出自己擅长的“交易的艺术”——极限施压TikTok。打压TikTok出于多重目的：于自己，利用中美关系议题，为大选制造舆论吸引眼球，塑造强人总统形象，缩小自己和拜登的支持率差距；于美国政府，体现了美国政界对于中国互联网公司可能影响国际舆论话语权的战略恐惧；于硅谷科技公司，与特朗普有潜在政治利益关联的Facebook直接受益。虽然TikTok事件本身对于资本市场的影响不大，但再次提示我们，随着大选临近，中美关系可能成为特朗普试图打擦边球、制造议题、影响选情的重要工具，宏观风险将会上升。
另一方面，美国疫情二次扩散和部分地区复工暂停后，经济复苏出现停滞，7月ADP新增就业人数远不及预期。因此财政饱和式救援就成了兜底美股基本面风险的重要政策，和美联储超宽松货币政策一起构成了美股泡沫市场的信仰基础。但目前两党就后续财政刺激计划的规模和细节仍然争执不下，市场已经定价了约1万亿美元左右的新一轮财政计划，如果计划落空，将对美股构成重大利空。另外，600美元/周的联邦失业补助已经于7月底到期，失业救济金补助是疫情期间美国居民消费支出的重要支撑，如果失业补助停止，对消费复苏也将形成冲击。
中国7月PMI整体超预期，制造业供需两升，进出口表现较好，新出口订单指数创下2月以来新高，海外疫后需求正在回归正规，内需基本持平6月，非制造业复苏仍然以建筑业拉动为主。值得注意的是，PMI显现出供给和需求的复苏差异较大，投资和消费的复苏差异较大，大企业和中小企业的复苏差异较大，就业和生产的复苏差异较大等隐忧，不平衡恢复是下半年国内经济快速复苏的主要约束。
7月政治局会议没有释放太多有关短期政策方向和概率的增量信息，更多是对过去几个月在基本面、政策等方面已经出现的变化的一种确认。货币政策没有释放出短期进一步收紧和重新放松的明确概率，下半年对政策取向的前瞻要更多以基本面形势的变化为基础。
资产配置方面，8月宏观风险上升，但权益市场情绪仍然较高，预计指数大幅震荡，大盘股的风险溢价处于中低水平，均衡配置成长价值。债券市场的期限利差和信用溢价处于中低水平，流动性溢价较低，配置上偏向于短久期高评级信用债，可适度加杠杆。大宗商品仍然遵循金融属性大于工业属性的特点，低配原油，标配黑色和有色，高配黄金。
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