收购搜狗 腾讯想要的不只是搜索

　　“联姻”七年，搜狗终归腾讯。7月27日深夜，搜狗宣布，腾讯发出初步收购要约，有意以9美元每股的价格收购搜狗剩余股份。从阿里、360的橄榄枝，到在大佬博弈中求生，七年前搜狗引入腾讯投资时地位尴尬，七年后依然如此。江湖变迁，搜狗不论是老本行搜索，还是新业务AI都不算业内佼佼者，在搜狗为腾讯系产品提供搜索支持之外，搜狗的技术和人才储备，或许是腾讯愿意花21亿美元买下搜狗的最大原因。

　　七年联姻

　　搜狗公告显示，搜狗董事会收到一份来自腾讯的初步非约束性提案，腾讯希望以9美元每股的价格收购搜狗剩余股份。如交易完成，搜狗将成为腾讯的全资子公司，并从纽交所退市。

　　受收购消息影响，美国时间7月27日收盘时，搜狗股价大涨48%(市值约32.6亿美元)，搜狐股价大涨39.96%(市值约6.1亿美元)，均攀升至一年中最高点。

　　一个大股东收购投资标的的案例，在任何行业都不稀奇，搜狗和腾讯的特殊之处在于双方已经联姻七年。

　　成立于2004年8月的搜狗，原是搜狐旗下子公司，主营搜狐的搜索业务，后推出搜狗输入法、搜狗浏览器等产品。

　　2010年搜狗从搜狐分拆，成立了独立公司，并在2013年引入腾讯4.48亿美元投资。当时腾讯将旗下的搜搜业务和其他相关资产并入搜狗，成为搜狗第二大股东，持股比例36.5%，双方密切的业务合作也由此开始。

　　根据搜狗4月披露的信息，搜狐持股33.8%，占有44.1%的投票权。腾讯持股39.2%，拥有52.3%的投票权。但按照搜狐、腾讯和搜狗三方此前的约定，腾讯将一部分投票权委托给搜狐，搜狐有权任命搜狗大多数董事会成员，从而搜狐成为搜狗的控制股东。

　　自腾讯入股搜狗至今，坊间曾多次传出腾讯全资收购搜狗的消息。至于原因，比达咨询分析师李锦清认为：“搜狗与搜狐业务并没有明显的协同，相反和腾讯走得更近。加上搜狐近几年一直亏损，出售搜狗可以拿到一笔不错的收益。”

　　10亿回报

　　从交易三方的态度来看，各方对这笔交易均十分支持。

　　几乎在搜狗公告发布的同时，搜狗CEO王小川在朋友圈表示：“感谢腾讯对搜狗价值以及技术能力、产品创新能力的认可。接下来会对相关事宜进行认真的讨论和衡量，让搜狗能够持续为用户创造更大的价值。”

　　随后，搜狗方面也向北京商报记者回应：“搜狗公司会聘请独立委员会对要约进行讨论和研究，以最大限度地保证股东的利益。”

　　虽然截至北京商报记者发稿，搜狐CEO张朝阳并未正面表态，但搜狗公告提出的“张朝阳把所有投票权用于支持本次交易，并且将其持有股权全部卖给腾讯”足以表明张朝阳的态度。

　　按照9美元每股的价格计算，如交易完成，搜狐将拿到11.65亿美元的现金收益，这几乎是搜狐当前市值的1倍。加上搜狐截至2020年3月31日持有的现金及现金等价物和短期投资减去短期银行贷款后合计的15.3亿美元，搜狐资金充沛不少。

　　“理论上说，搜狐扩大了资金池，可以投入更多新业务。而且搜狗和搜狐的业务协同不多，出售搜狗并不会影响搜狐重视的媒体、视频板块，张朝阳何乐不为。”智察大数据分析师刘大伟说。

　　对于搜狗而言，“被腾讯收购，意味着和腾讯从盟友关系变成了嫡系，背靠大树好乘凉，对双方后续合作的稳定性和长远性，是一种保障”。李锦清向北京商报记者表示。

　　按照搜狗2019年3月披露的信息：未来五年内，搜狗搜索将继续作为腾讯产品默认的通用搜索工具。同时，与微信的合作被首次正式纳入续签协议中，即未来一年里，微信内提供对外部互联网内容的第三方搜索服务时，将优先使用搜狗搜索。

　　搜索“次要”

　　从一组数据即可窥见腾讯对搜狗的重要性。2020年一季度搜狗来自腾讯的流量占比36%，剩下的25%来自自有渠道，39%通过付费购买。流量获得成本一直是搜狗营收成本的主要构成，2020年一季度占比总营收70.5%，远高出去年同期的56.6%。

　　但持续上涨的流量获得成本却没能拉动搜狗营收成正比增长，2019年至今的5个季度，只有2019年三季度营收用户增幅超10%，3个季度营收增幅徘徊在1%-4.28%之间，还有1个季度营收出现了下滑。

　　七年前，三方走在一起，还是为了搜索，甚至是PC搜索，但如今，对于“腾讯收购搜狗是看中搜索”的观点，观察者们仁者见仁智者见智。

　　李锦清认为，“搜索和AI是搜狗的两块业务，搜狗的AI对腾讯而言就是小打小闹，收购搜狗大概率是看上了搜索，用搜狗为微信和腾讯系其他产品提供外部的搜索支持”。

　　不过，搜索之于微信、之于腾讯的战略地位另当别论。

　　“搜索是个老业务，几年前的360和现如今的今日头条和阿里，都有心插一脚。其实搜索既不是风口也不是竞争高地，既然腾讯和搜狗已有搜索合作，用不着全资收购。能让王小川暗示支持收购，很有可能的情况是，腾讯看重了搜狗的人才和技术积累。大胆设想一下，有可能交易完成后，王小川会带着团队加盟腾讯，整合腾讯体系和微信的搜索业务。”李锦清说。

　　而当事人腾讯截至北京商报记者发稿，对为何全资收购搜狗始终保持沉默。