特朗普大概率落败？最差结果是这个，上次标普500最多下跌7.6％

　　时间已经来到10月30日，距离美国大选日期——东部时间11月3日已经仅剩5天。特朗普周四再度向市场传递出连任的信心，他表示美国将拥有一个“非常大”的刺激计划，他希望新一轮援助计划比众议院议长佩洛西提议的规模还要大。

　　特朗普大概率落败？

　　Strategas Research Partners LLC收集的数据显示，自1928年以来，23次选举里有20次，标普500指数在大选前三个月的表现准确预示了大选结果。当股市在那段时间里上涨时，86%是执政党获胜。

　　近期美股不平静，标普500指数在周四（10月29日）盘中跌破了8月3日收盘价3295点，截至收盘仅仅高于8月3日基数0.47个百分点。并且在过去12个交易日中有8天是下跌的，周三（10月28日）更是重挫3.5%，创6月以来最大单日跌幅。

　　如果该指数未来几天疲软，且如果大选与股市之间的关系不变，那就可能预示着民主党候选人乔·拜登将获胜。

　　今年大选可能有五种结果

　　1）拜登胜选且民主党控制国会，所谓“蓝色浪潮”，类似2008年奥巴马胜选；

　　2）拜登胜选但国会维持分割状态，类似2012年奥巴马连任；

　　3）特朗普连任但国会完全由民主党控制，总统和国会对立，类似2014年奥巴马中期选举；

　　4）特朗普连任且国会也维持分割现状；

　　5）特朗普连任且共和党拿回参议院，类似特朗普2016年第一任期。

　　天风证券(行情601162,诊股)宏观分析师宋雪涛认为，对于市场而言，结果1和5最佳，2和4与现状差异不大，谁上来都会继续财政刺激。结果3最差，因为在总统国会完全对立下，内政推进困难（Filibuster）甚至不排除再度弹劾，且特朗普只能更多转向具有更大自主权的外交和贸易领域。

　　结合特朗普和拜登主张以及国会两院职能差异，无论谁做总统，货币宽松和财政扩张都大概率会持续到经济复苏。如果拜登当选可能推出有利于新能源行业的产业政策，但拜登加税需要民主党横扫作为支撑，即便横扫，加税也需要在经济复苏即至少2022年后推出（参考奥巴马）。同理，特朗普继续减税也需要横扫，目前看可能性较低。

　　从总统大选的两场电视辩论来看，中美关系在大选议题中的优先度不高，远远排在诸多国内问题之后（疫情、经济、种族等），大选结束后的政策重心往往先偏向兑现竞选时的承诺，因此大选后的中美关系可能先经历一段相对安静的时期。

　　最差结果是这个，上次标普500最多下跌7.6%

　　宋雪涛认为，还有一个更差的结果，就是在大选结果接近或存争议引发的无序等待甚至混乱，关键摇摆州的邮寄选票比例激增和特朗普对此的批评都加大了这一可能性。

　　大选结果一旦出现争议，最迟什么时候出结果？12月8日是任何选举争议解决的最后期限。

　　二战后美国仅在2000年小布什对阵戈尔时出现了选举结果争议，当时小布什和戈尔票数相当，最后佛州的25张选票就决定了谁将胜出。两党候选人在佛州的票数十分接近，以至于佛州不得不重新计票，双方还上诉至最高法院，最终由最高法院裁定禁止重新点票，小布什获胜。结果直到12月中才出炉，期间对风险偏好和资产表现都带来一定压力，标普500最多下跌7.6%。

　　国泰君安(行情601211,诊股)宏观分析师花长春也认为，市场最希望看到美国总统选举出现明确结果，希望拜登或特朗普能够以压倒性优势取得胜利，最差的是不确定性。不过在花长春看来，在比较高的投票率的背景下，“不确定性冲击”概率并不高。

　　拜登的政策主张是什么？

　　国君固收研究认为，拜登的政策主张是重公平、轻效率。对比特朗普，二者分歧突出，亦有相似。一方面反映了民主党和共和党在执政理念和意识形态上的政治极化，一方面也体现了疫情冲击下美国两党所面临的前所未有的挑战。

　　①分歧突出：拜登主张加税、缩小贫富差距、支持清洁能源、支持贸易多边主义、反对加征关税、加强金融和科技监管、改善医疗保险、改革移民政策，而特朗普主张继续减税、减少社会保障、支持传统能源、主张贸易美国优先、支持加征关税、减少政府监管、废除奥巴马医保、反对非法移民。②亦有相似：支持扩大基建投资、主张对华强硬、承诺促进制造业就业回流美国。关于基建，除了传统基建，拜登更侧重清洁能源，而特朗普侧重5G和网络技术。

　　税改政策：拜登将实施一系列加税政策，支持废除特朗普税改，主张将个税最高档税率从37%提升到39.6%，将企业所得税率从21%提高到28%，同时对高收入人群征收更高比例的资本所得税；而特朗普则主张继续减税，在2018年推出“减税和就业法案”之后（该法案将个税最高档税率从39.5%降至37%，企业所得税从35%降至21%），计划推出“税改2.0”版本，将中产阶级的个人所得税率从25%降至15%，同时降低资本利得税最高税率、以及延长工资税递延期限。

　　基建政策：拜登计划推出2万亿美元的“气候与基建计划”，用于改造传统基建和支持清洁能源建设；而基建计划一直是特朗普上任以来始终无法兑现的承诺之一，如果连任成功，他将推进规模近1万亿美元的基建方案，主要用于道路和桥梁的基建、以及5G网络和宽带互联网建设。

　　贸易政策：拜登支持公平和自由贸易，反对贸易保护主义，但也承诺修改现有贸易政策，承诺促进制造业就业回流美国。他反对加征关税，认为特朗普加征关税伤害了美国中产阶级。他主张重建多边贸易机制，主张重返TPP，强调必须由美国制定和主导贸易规则；而特朗普反对自由贸易，支持贸易保护主义和加征关税。特朗普认为贸易政策应以美国利益优先，奉行单边主义，承诺促进制造业就业回流美国。

　　气候和能源政策：拜登支持民主党推行的“绿色新政”环保计划，倡导清洁能源、反对化石燃料，主张加大对清洁能源建设的投资，取消对化石燃料的补贴，禁止能源公司在近海钻井，停止化石燃料的进出口；而特朗普对全球变暖持怀疑态度，并且在任期内废除了奥巴马的清洁能源计划和退出巴黎气候协定。特朗普提倡实现美国能源独立，支持传统化石能源。

　　监管政策：拜登支持加强金融监管，同时支持对科技公司加强反垄断调查、加强对社交平台内容的审查，但对拆分大型科技公司持保留意见；而特朗普则支持放松金融监管，在任期内削弱了“多德-弗兰克”法案和消费者保护法案。

　　医疗改革：拜登主张保留奥巴马医改的公私合营的平价医疗体系并扩大覆盖范围，而特朗普反对政府主导的医保体系并且在他的任期内基本废除了奥巴马医改。

　　教育改革：拜登虽然不支持全民大学免费和免除学生贷款债务，但也支持根据收入水平削减学生贷款还款，主张增加联邦政府对低收入地区学校的资助，而特朗普在任期内一直削减联邦政府对教育领域的支出。

　　移民政策：拜登主张逆转特朗普的移民政策，支持给非法移民以公民身份；而特朗普在任期内反对非法移民，颁布对多个穆斯林国家的旅游禁令以减少难民入境，修建美国和墨西哥边境墙。

　　后续大选事件提示：

　　1、2020年11月3日总统大选日；

　　2、2020年11月中旬至12月4日，各州核实选举结果；

　　3、2020年12月8日是任何选举争议解决的最后期限；

　　4、2020年12月14日，选举人团投票；

　　5、2021年1月6日，国会计票；

　　6、2021年1月20日，新总统宣誓就职。